>> 海通證券-東材科技(601208)季報點(diǎn)評：凈利下降43%,業(yè)績低于預(yù)期-121029
| 上傳日期： |
2012/11/22 |
大小： |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
曹小飛 |
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主要內(nèi)容：
凈利下降43%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.17元。2012前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收7.72億元，同比下降21.90%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利1.04億元，同比下降43.13%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.17元。其中3Q2012實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.54億元，同比下降20.47%，環(huán)比下降2.02%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利0.24億元，同比下降52.07%，環(huán)比下降23.90%。公司業(yè)績低于我們預(yù)期。
3Q2012毛利率環(huán)比有所改善。3Q2012，公司毛利率環(huán)比提升約2.9個百分點(diǎn)，一方面公司主營產(chǎn)品聚酯薄膜價格雖仍處于下降通道中，但其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所改善，高毛利率產(chǎn)品占比增加；另一方面，公司募投項(xiàng)目如無鹵阻燃片材、電工塑料等設(shè)備經(jīng)過調(diào)試期后，開工逐步正常，毛利率相應(yīng)有一定回升。下游光伏、電工絕緣需求改善仍需觀察。公司下游光伏目前仍處于深度調(diào)整當(dāng)中，需求疲軟，企業(yè)競爭激烈，產(chǎn)品降價顯著，3Q2012，公司聚酯薄膜銷售量有所下滑；電工絕緣行業(yè)跟國家電網(wǎng)、電力投資密切相關(guān)，公司絕緣結(jié)構(gòu)件等產(chǎn)品已通過下游客戶的招標(biāo)認(rèn)證，但目前看下游項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期進(jìn)度。
東材科技作為國內(nèi)絕緣材料龍頭企業(yè)，在特種聚酯薄膜領(lǐng)域技術(shù)優(yōu)勢顯著，在傳統(tǒng)絕緣材料領(lǐng)域產(chǎn)品線豐富，產(chǎn)品涵蓋柔軟復(fù)合材料、電工層壓制品、絕緣結(jié)構(gòu)件等多種產(chǎn)品，同時公司近期公告進(jìn)入光學(xué)基膜領(lǐng)域，前景值得期待。我們調(diào)低前期盈利預(yù)測，預(yù)計公司2012-2014年每股收益分別為0.22元、0.24元、0.31元（前期為0.26元、0.30元、0.38元），對應(yīng)2012-2014年30、27、21倍動態(tài)市盈率；我們維持公司"增持"投資評級，6個月目標(biāo)價6.97元，對應(yīng)2012年32.3倍動態(tài)市盈率。
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