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     維護(hù)融資平臺功能對大股東具有戰(zhàn)略意義，迅速增持凸現(xiàn)大股東的決心，中水顧問注入方式上股價(jià)上漲對大股東有利?！懊利愔袊睆?qiáng)化政策預(yù)期，2013 年上半年進(jìn)入重大會議密集期，政府換屆完成后水電核準(zhǔn)有望加速，將構(gòu)成股價(jià)上漲催化劑。2013 年動態(tài)PE5.7 倍，特大型國企8.1 倍，維持 “強(qiáng)烈推薦-A”投資評級。
    維持融資平臺功能對大股東具有戰(zhàn)略意義：特大型建筑企業(yè)轉(zhuǎn)型而資本密集度提升，BT 模式越來越成為市場競爭的重要手段，這些對企業(yè)資本實(shí)力的要求不斷提升。
    中水顧問注入、增持與大股東意圖：中水顧問注入對價(jià)可能是股權(quán)加現(xiàn)金組合且偏現(xiàn)金，大股東希望維持上市公司融資平臺功能并希望股價(jià)上漲。近期增持股份動作迅速，反映了大股東和管理層的決心。
    “美麗中國”強(qiáng)化政策預(yù)期，2013 年上半年進(jìn)入重大會議密集期：十八大提出“美麗中國”進(jìn)一步強(qiáng)化了政策預(yù)期，2013 年上半年進(jìn)入重大會議密集期，可能出現(xiàn)政策利好支持?？赡軐?gòu)成中國水電股價(jià)上升的催化劑。
    2013 年政策及水電核準(zhǔn)有望加速：2012 年累計(jì)核準(zhǔn)水電880 萬千，遠(yuǎn)低于預(yù)期的2000 萬千瓦，按照這樣一個進(jìn)度，難以完成十二五水電開竣工目標(biāo)。我們認(rèn)為換屆完成后，水電核準(zhǔn)進(jìn)度有望大大加快。也構(gòu)成股價(jià)上升的催化劑。
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級：我們關(guān)于水利水電投資拔高對應(yīng)市值拔高期的長期投資思路未變，短期可能贏來利好政策刺激和水電核準(zhǔn)加快，當(dāng)前估值水平已調(diào)整，預(yù)估2012 年和2013 年EPS 分別0.44 元和0.55 元，對應(yīng)2012年P(guān)E 為7.3 倍和5.8 倍，按2013 年10 倍，對應(yīng)股價(jià)5.5 元，維持 “強(qiáng)烈推薦-A”投資評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：應(yīng)收賬款回收、水利水電政策和水電核準(zhǔn)低于預(yù)期。