>> 中信建投-上海新陽(300236)期待晶圓電子化學(xué)品突破-121128
| 上傳日期： |
2012/11/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性（下調(diào)） |
作者： |
梁斌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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調(diào)研目的
我們在近日調(diào)研了上海新陽，與公司董秘就公司經(jīng)營現(xiàn)狀、募投項目進展、未來發(fā)展和行業(yè)現(xiàn)狀等進行了交流和討論。
調(diào)研結(jié)論
下游景氣疲軟影響公司收入增長
公司是半導(dǎo)體封裝電子化學(xué)品領(lǐng)域的國內(nèi)領(lǐng)軍企業(yè)，可向市場提供引線腳表面處理全流程所需的整套電子化學(xué)品，包括去毛刺溶液、除油劑、去氧化劑、純錫電鍍液、無鉛純錫電鍍添加劑、中和液、退鍍液等70 多個品種產(chǎn)品。目前，公司產(chǎn)品的主要競爭者是國外進口產(chǎn)品，由美國羅門哈斯和日本石原等企業(yè)生產(chǎn)；國內(nèi)其他企業(yè)規(guī)模較小，產(chǎn)品種類單一，無法和公司競爭。公司在引線腳表面處理化學(xué)品領(lǐng)域的發(fā)展壯大過程順應(yīng)了半導(dǎo)體封裝技術(shù)由先進國家向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，國內(nèi)半導(dǎo)體封裝技術(shù)逐步發(fā)展的歷程；借助本土半導(dǎo)體封裝企業(yè)表面處理由手工技術(shù)向化學(xué)品處理轉(zhuǎn)變，公司產(chǎn)品和市場共成長。因此，目前公司產(chǎn)品主要供國內(nèi)封裝企業(yè)使用，也在逐漸進入傳統(tǒng)美日產(chǎn)品占優(yōu)的外資公司供應(yīng)鏈。在下游半導(dǎo)體封裝企業(yè)中，電子化學(xué)品占總生產(chǎn)成本只有1-2%左右，公司核心產(chǎn)品如去毛刺溶液等價格較為穩(wěn)定，對下游企業(yè)的議價能力較強。
由于今年受到國內(nèi)外經(jīng)濟形勢影響，以及國內(nèi)出口形勢較差，半導(dǎo)體元器件需求量不足，公司受終端需求及下游半導(dǎo)體封裝企業(yè)經(jīng)營影響，產(chǎn)品收入同比下滑。整個行業(yè)去年四季度和今年1 季度情況最差，目前已在底部企穩(wěn)；短期公司在引線腳處理化學(xué)品領(lǐng)域收入反彈依賴宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)暖拉動下游半導(dǎo)體封裝企業(yè)經(jīng)營趨好。
長期來看，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)仍屬于朝陽產(chǎn)業(yè)，隨著日常生活和工業(yè)生產(chǎn)的電子化和智能化趨勢，半導(dǎo)體用量會持續(xù)增長，公司產(chǎn)品用量隨之增加。因為半導(dǎo)體封裝是半導(dǎo)體制造中較為低端過程，產(chǎn)業(yè)將向本土企業(yè)逐漸轉(zhuǎn)移，本土企業(yè)目前20%左右的市場占比還有很大增長空間，公司可隨之?dāng)U大市場份額；同時，外資封裝企業(yè)的供應(yīng)鏈本地化過程中，公司是國內(nèi)最具優(yōu)勢的供應(yīng)商，也可提高產(chǎn)品銷量。目前公司的引線腳表面處理電子化學(xué)品國內(nèi)市場份額不到10%，未來還有很大提升空間。公司目前有3000 噸產(chǎn)能，14 年初投產(chǎn)的募投項目新增2600 噸引線腳表面處理化學(xué)品產(chǎn)能，未來行業(yè)轉(zhuǎn)暖，公司有充足產(chǎn)能應(yīng)對下游需求增長。
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