>> 群益證券-麗江旅游(002033)票價上調(diào)塵埃落定,在建專案資金需求仍大-121129
| 上傳日期： |
2012/11/29 |
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作者： |
張露 |
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結(jié)論與建議：
玉龍雪山旅游索道價格上調(diào)獲批，將從明年開始增厚公司業(yè)績。公司近期在建的項目較多，資金需求大，新專案也有一定的培育壓力，給予持有評級。
索道調(diào)價獲批：公司今日公布，獲得云南省物價局批復(fù)，對麗江玉龍雪山旅游索道票價在原票價的基礎(chǔ)上增加救援索道和設(shè)備運行費用單程每人次15 元，即索道票價由現(xiàn)行單程每人次75 元調(diào)整為90 元，上調(diào)幅度為20%，2013 年春節(jié)后執(zhí)行，該執(zhí)行價格低于公司此前申報的雙乘200元水準(zhǔn)。
對公司影響：玉龍雪山索道2012 上半年接待游客49.8 萬人次，預(yù)計全年接待游客總?cè)藬?shù)105 萬人，提價后將使得索道接待游客增長受到一定的影響，如果按照明年游客人數(shù)持平今年并考慮票價折扣后計算，提價有望增加公司年凈利潤2500 萬元左右，增厚公司2013 年凈利潤15%。
在建項目：公司今年密集宣布了多個投資項目，包括玉龍雪山甘海子餐飲中心、麗江古城南入口旅游服務(wù)區(qū)、香格里拉月光城的五星級酒店和瀘沽湖兩個度假村等，未來3-5 年內(nèi)的合計項目建設(shè)投入合計21 億元。
目前公司的年經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入近3 億元，不足以支援后續(xù)開發(fā)費用。
公司3 季度發(fā)行了2.5 億元的中期票據(jù)后的資產(chǎn)負(fù)債率為38%，公司未來一段時間可能有再融資或財務(wù)費用提升的壓力。
游客情況：從3 季度的游客接待情況來看，受到經(jīng)濟(jì)增速下行的影響，游客數(shù)量增速明顯下滑，單季增速僅在個位數(shù)，預(yù)計2013 年的利潤增長主要來源于上調(diào)索道價格的提振。
盈利預(yù)測：預(yù)計2012-2014 年公司凈利潤為1.35、1.76 和2.03 億元，YoY 增長15.7%、30%和15.1%，EPS 為0.83、1.07 和1.24 元，目前股價對應(yīng)PE 為18.8、15.7 和13.6 倍。鑒于公司未來資金需求較大，且新建的項目可能給公司帶來一定的培育壓力，維持公司持有評級。
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