>> 群益證券-包鋼稀土(600111)擬8億現(xiàn)金購買母公司稀土礦石堆,或?qū)Χ唐诠蓛r有刺激-121205
| 上傳日期： |
2012/12/6 |
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pdf |
來源： |
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持有 |
作者： |
李曉璐 |
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此報告為加密報告 |
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結(jié)論與建議：
公司發(fā)布兩條重要公告，擬用8.0714 億元購買白云鄂博礦主、東礦稀土礦石600 萬噸和西礦稀土礦石10 萬噸。我們認為此舉最直接的影響是提高公司2013 年的業(yè)績，并可能刺激公司短期股價走高。但從稀土治理的角度出發(fā)，由于稀土礦堆歷史久遠，成份復(fù)雜，且對周邊環(huán)境的影響很大，如果后期政府要求進行環(huán)境治理并且費用由公司承擔(dān)，則有可能導(dǎo)致公司成本大幅增加。當(dāng)前股價對應(yīng)2013 年P(guān)/E 為39 倍，綜合考慮當(dāng)前稀土價格反彈力度尚需觀察，維持持有評級。
公告一：公司擬以現(xiàn)金方式出資8.0514 億元人民幣（不含稅）購買關(guān)聯(lián)法人包鋼（集團）公司已開采的白云鄂博礦主、東礦稀土礦石（下稱“已開采主、東礦礦石＂）600 萬噸（相當(dāng)于單價為134.19 元/噸），將用于保障公司的分公司即白云博宇分公司的稀土選礦生產(chǎn)所需。已開采主、東礦礦石系上世紀(jì)50 年代至70 年代初，由于開發(fā)初期未建設(shè)選礦廠，只能使用富鐵礦入爐，對富含稀土的貧鐵礦進行堆存而形成的稀土礦石堆。已開采主、東礦礦石總量為1489.14 萬噸，稀土平均品位為6.65%，稀土（REO）總含量為99.03 萬噸。
白云博宇盈利預(yù)測：公告稱，按照每年利用100 萬噸礦石，預(yù)計白云博宇分公司可實現(xiàn)年產(chǎn)品位為64.5%鐵精粉26 萬噸、年產(chǎn)品位50%的稀土精礦5 萬噸。按照鐵精粉當(dāng)前市價為670 元/噸（不含稅價），稀土精礦為13000 元/噸（含稅價）計算。預(yù)計白云博宇2013 年將實現(xiàn)凈利潤1.71 億元，不僅扭虧且盈利顯著改善。根據(jù)公告，2011 年白云博宇實現(xiàn)凈利潤65.04 萬元，2012 年1-10 月虧損179.48 萬元，預(yù)計2012 年虧損195.37 億元。
公告二：公司擬以現(xiàn)金方式出資200 萬元（不含稅）購買包鋼集團下屬的巴潤礦業(yè)有限責(zé)任公司擁有的白云鄂博西礦稀土礦石10 萬噸（相當(dāng)于單價為20 元/噸），用于工業(yè)實驗，以備將來對白云鄂博西礦稀土資源開發(fā)利用。已開采西礦礦石系白云鄂博西礦在開采過程中，對稀土白云巖單獨堆存而形成的西礦稀土礦石堆。已開采西礦礦石稀土平均品位為1.56%，稀土（REO）總含量為5.63 萬噸。
短期利好：我們認為，從短期看，此舉最直接的影響是提高公司2013年的業(yè)績，并可能刺激公司短期股價走高。
中長期須謹慎：從中長期看，考慮到購買的稀土礦堆歷史久遠，成份復(fù)雜，且對周邊環(huán)境的影響很大，如果后期政府要求進行環(huán)境治理并且費用由公司承擔(dān)，則有可能導(dǎo)致公司成本大幅增加。此外，公司自身的冶煉分離環(huán)節(jié) (集中焙燒、集中冶煉分離、集中廢水治理)也可能是未來環(huán)保支出的重點。
上調(diào)公司2013 年盈利預(yù)測：鑒于公告一對公司2013 年的業(yè)績有提升作用，我們相應(yīng)上調(diào)2013 年公司盈利預(yù)測12%。預(yù)計公司2012 年可實現(xiàn)凈利潤18.39 億元（YOY-47%%），對應(yīng)EPS 為0.76 元。預(yù)計2013 年公司可實現(xiàn)凈利潤18.34 億元（YOY-0.3%），對應(yīng)EPS 為0.76 元。
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