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    2012 年1-9 月公司完成營收82.62 億元，同比下滑18.12%；實(shí)現(xiàn)凈利潤20.74 億元，同比大幅下降59.96%，折合每股盈利約0.648 元，低于預(yù)期。
    公司第三季度業(yè)績有所惡化，這主要是由于稀土產(chǎn)品價(jià)格與銷量均同比大幅減少導(dǎo)致營業(yè)收入大幅下滑（同比減少52.20%）；同時公司銷售的產(chǎn)品主要是成本較高的中重稀土和磁性材料，因而營業(yè)收入不降反升（同比增加103.66%）。3 季度以來國內(nèi)稀土市場依然十分低迷，這主要是因?yàn)楹Ｍ馐袌鍪芙?jīng)濟(jì)不景氣拖累較重；同時4 季度起美澳礦企開始陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，對國內(nèi)市場心理打擊較大?；趯ο⊥潦袌龊彤a(chǎn)品價(jià)格的謹(jǐn)慎預(yù)期，我們將公司12-14 年每股盈利預(yù)測下調(diào)17.5%、21.4%和26.5%至0.855 元、0.901 元和0.932 元，并將公司目標(biāo)價(jià)下調(diào)至35.00 元，同時將公司評級從買入下調(diào)至持有。
    支撐評級的要點(diǎn)
    全球稀土需求不振，短期內(nèi)難見復(fù)蘇。
    海外稀土分離產(chǎn)能有望于4 季度起投產(chǎn)，全球稀土供給將逐步增加。
    評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    稀土出口和稀土價(jià)格繼續(xù)惡化公司稀土下游深加工領(lǐng)域擴(kuò)張成效不大
    估值
    基于我們對未來一段時間內(nèi)的稀土市場景氣度不佳的預(yù)期，我們分別將公司12-14 年每股盈利預(yù)測下調(diào)17.5%、21.4%和26.5%至0.855 元、0.901 元和0.932 元，并將公司目標(biāo)價(jià)由42.00 元下調(diào)至35.00 元（基于近39 倍的2013 年市盈率估值），同時將公司評級從買入下調(diào)至持有。