>> 群益證券-包鋼稀土(600111)2012H1實現(xiàn)凈利潤15.69億元,符合預(yù)期-120820
| 上傳日期： |
2012/8/22 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
持有 |
作者： |
李曉璐 |
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此報告為加密報告 |
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結(jié)論與建議：
公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入62.97億元，同比增長5.3%；實現(xiàn)凈利潤15.69億元，同比下降20.6%。上半年毛利率49%，同比下降23個百分點。上半年稀土價格繼續(xù)大幅回落，加上生產(chǎn)成本上漲,使得毛利率下降，凈利潤同比下降。
預(yù)計公司2012 年可實現(xiàn)凈利潤21.81 億元（YOY-37%），對應(yīng)EPS 為0.9元。預(yù)計2013 年公司可實現(xiàn)凈利潤14.04 億元（YOY-36%），對應(yīng)EPS 為0.58元。當(dāng)前股價對應(yīng)P/E 為48 倍和74 倍。維持持有評級。
公司 2012H1 實現(xiàn)凈利潤15.69 億元，同比下降20.6%，符合預(yù)期。公司2012 年上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入62.97 億元，同比增加5.3%；實現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤15.69 億元（其中第一季度實現(xiàn)凈利潤約12 億元），同比下降20.6%，對應(yīng)EPS 為0.648 元，符合預(yù)期。上半年毛利率49%，同比下降23 個百分點。上半年稀土價格繼續(xù)大幅回落，加上生產(chǎn)成本上漲,使得毛利率下降，凈利潤同比下降。
公司是業(yè)內(nèi)龍頭：1）包鋼集團(tuán)擁有全世界最大的白云鄂博稀土礦，探明儲量約10 億噸，母公司的資源優(yōu)勢明顯。2）內(nèi)蒙古明確稀土資源由包鋼集團(tuán)經(jīng)營，區(qū)位優(yōu)勢明顯。2012 年內(nèi)蒙古自治區(qū)共獲得稀土礦產(chǎn)品5 萬噸、冶煉分離產(chǎn)品3.5 萬噸的指令性計劃，全部分配給包鋼稀土。3）國家已經(jīng)明確北方的輕稀土由包鋼稀土為主導(dǎo)進(jìn)行整合。預(yù)計待把企業(yè)整合好之后，國家會在資源和政策方面對公司有所傾斜。
稀土價格繼續(xù)回落。稀土價格在今年3 月底止跌，價格反彈至4 月下旬后價格再次掉頭向下。從實際了解的情況看，從7 月份開始部分下游企業(yè)和開采企業(yè)開始停產(chǎn)或減產(chǎn)。這輪停產(chǎn)減產(chǎn)的主要原因與去年不同，去年是因為稀土價格暴漲而今年則是因為國內(nèi)國外的需求疲弱。由于當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢仍未有明顯復(fù)蘇之勢，后續(xù)價格能否止跌回升仍需觀察。
未來的環(huán)保支出可能增加。公司在7 月底涉險通過環(huán)評，但是由于稀土的開采和冶煉過程對環(huán)境污染嚴(yán)重，若后期國家采取強制性措施要求行業(yè)內(nèi)公司進(jìn)行治理，對公司的業(yè)績將帶來較大的負(fù)面影響。其中冶煉分離環(huán)節(jié)的治理(集中焙燒、集中冶煉分離、集中廢水治理)是支出的重點，估計每年需投入數(shù)億元進(jìn)行治理。
預(yù)計公司 2012 年和2013 年可分別實現(xiàn)凈利潤21.81 億元（YOY-37%），14.04 億元（YOY-36%）。預(yù)計公司2012 年可實現(xiàn)凈利潤21.81 億元（YOY-37%），對應(yīng)EPS 為0.9 元。預(yù)計2013 年公司可實現(xiàn)凈利潤14.04億元（YOY-36%），對應(yīng)EPS 為0.58 元。
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