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事 項
    包鋼稀土發(fā)布2012 年半年報：實現(xiàn)營業(yè)收入62.97 億元，同比增長5.3%；實現(xiàn)凈利潤15.69 億元，同比減少20.6%；實現(xiàn)基本每股收益0.65 元，二季度每股收益0.15 元，低于預期。
    主要觀點
    1.上半年公司營業(yè)收入增加主要得益于價格相對高的氧化物和磁材銷量增加。
    盡管稀土價格同比大幅下跌以及公司稀土鹽類產(chǎn)品銷量大幅減少，但是，公司部分價格高的稀土氧化物（鐠釹氧化物）及磁性材料產(chǎn)品銷量同比增加，使得公司總營業(yè)收入仍能保持小幅增長。
    2.上半年稀土價格大幅下跌和生產(chǎn)成本增加擠壓公司產(chǎn)品毛利率。2012 年上半年稀土市場較為低迷，產(chǎn)品價格同比下降，而公司產(chǎn)品生產(chǎn)成本同比大幅增加，使得公司稀土產(chǎn)品毛利率顯著下降。公司產(chǎn)品生產(chǎn)成本同比大幅增加的主要原因：
    一是，自2011 年4 月1 日起，國家上調(diào)稀土原礦資源稅。若以包鋼集團預計年開采礦石量1200 萬噸計，預計2012 年度包鋼集團公司將向公司轉(zhuǎn)收稀土資源稅約8.40 億元（1200 萬噸
    60 元/噸
    1.17）。
    二是，自2012 年開始，公司向包鋼集團采購強磁中礦實行新的定價方案。按新的定價方案預估，2012 年公司因三種礦漿發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易總額約為5.50 億元（不含稅），較2011 年的交易額（7 千萬，不含稅）增加4.8 億元。
    三是，銷售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中鐠釹類、磁材類等成本相對較高的品種居多。
    3.二季度公司凈利潤環(huán)比大幅下滑最主要原因是國家收儲未能持續(xù)貢獻利潤。
    二季度稀土氧化物平均價格要低于一季度，但不至于導致利潤出現(xiàn)如此大幅的環(huán)比下滑。我們認為，其主要原因是支撐一季度公司業(yè)績大幅超預期增長的國家收儲因素未能在二季度持續(xù)大幅貢獻利潤。國家收儲規(guī)模、時間和價格本身存在很大的不確定性，這也是導致公司業(yè)績低于預期的最主要因素。
    4.稀土價格暴漲暴跌的非理性時期已經(jīng)過去，下半年有望觸底小幅回升。稀土價格在2012 年3 月份以后的波動區(qū)間明顯收窄，反映在政策的打壓之下，投資性的需求已經(jīng)被擠出，稀土價格開始能夠反映稀土的真實供需關(guān)系。專用發(fā)票的正式推出極大的抬高了稀土流通環(huán)節(jié)的門檻，稀土價格的炒作將受到很大程度的抑制。我們認為，下半年隨著部分分離冶煉企業(yè)陸續(xù)開始減產(chǎn)以及需求溫和改善，稀土價格有望觸底小幅回升。