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本期【卓越推】的股票是：華能國際（600011），維持前期的推薦。
    上期【卓越推】漲幅為7.86%，相對(duì)滬深300 的超額收益為11.5％。電力股公司的3 季度業(yè)績逐步公布，盈利改善逐季大幅提升已成為事實(shí)，煤價(jià)難繼續(xù)反彈，電力股作為逆周期品種受到青睞。
    核心推薦理由：1、3 季報(bào)業(yè)績符合預(yù)期。2012 年前3 季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1001.17 億元，同比增長0.31%；利潤總額70.13 億元，同比下降222.8%；歸屬于母公司股東的凈利潤41.95 億元，同比增長197.4%。
    前3 季度EPS 為0.30 元，1、2 和3 季度分別為0.07 元、0.09 和0.14 元，其中3 季度EPS 基本符合我們此前預(yù)測(cè)的0.13 元。
    2、從行業(yè)基本面來看，我們依然堅(jiān)持前期的觀點(diǎn)，認(rèn)為盡管動(dòng)力煤近期企穩(wěn)，但反彈高度有限，年內(nèi)630元上下震蕩，煤價(jià)企穩(wěn)后底部運(yùn)行的持續(xù)時(shí)間將較長，華能國際因此受益，盈利將逐季提升，從而隨著公司盈利不斷發(fā)布將推動(dòng)股價(jià)向上。我們預(yù)測(cè)3、4 季度分別為0.13、0.16 元，上半年為0.16 元。預(yù)測(cè)2013 年EPS0.64 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為10.1 倍。
    3、煤價(jià)底部持續(xù)時(shí)間超預(yù)期將可能刺激股價(jià)，前期股價(jià)大漲僅是對(duì)煤價(jià)下跌超預(yù)期的反應(yīng)。我們判斷，煤價(jià)下半年底部窄幅震蕩可能是大概率事件。
    4、業(yè)績對(duì)電價(jià)、煤價(jià)、發(fā)電量彈性看，若發(fā)電量下滑導(dǎo)致煤價(jià)繼續(xù)下跌，業(yè)績反而受益，是較好的逆經(jīng)濟(jì)周期投資品種。基于目前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及其預(yù)期，近期我們相對(duì)更看好火電板塊。
    關(guān)鍵假設(shè)： 宏觀經(jīng)濟(jì)仍在筑底過程中；煤價(jià)在目前水平窄幅震蕩。
    股價(jià)催化因素及時(shí)間： 1、煤價(jià)維持目前水平或下行；2、業(yè)績完全釋放；3、降息超預(yù)期。
    風(fēng)險(xiǎn)提示： 1、煤價(jià)快速回升到700 元/噸以上；2、成本和費(fèi)用上漲超預(yù)期。