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    受益于湖南百貨市場較快增長。湖南經(jīng)濟的快速發(fā)展、有序的百貨競爭；尤其是長沙高鐵的開通使得百貨市場輻射更廣，由此湖南、尤其是長沙的百貨取得較快增長。
    公司旗下共有8家百貨店，其中長沙6家、常德市和郴州市各一家。
    其中友誼商店為主力店，占總收入的1/4和凈利的1/2。友誼商店于2008年大調整重新開張，定位高檔百貨；長沙奧特萊斯去年開業(yè)，定位折扣購物公園；春天百貨將于明年年初擴建完成重新開業(yè)，以上三家門店將成為公司的主力店，平均店齡都非常短，因此明后年公司業(yè)績仍有望高增長。
    公司堅持自有物業(yè)的百貨經(jīng)營，外延擴張以湖南市場為主。公司旗下核心門店均是自有物業(yè)，并堅持走自有物業(yè)的百貨經(jīng)營。另外，公司有5個儲備項目，也均是自有物業(yè)，并積極在省內尋找項目。
    管理層控股有利于公司未來發(fā)展。公司于2004年完成改制，多位管理層持有公司股權，并且董事長為公司實際控制人。
    盈利預測和投資建議：我們預計公司2012年-2014年的凈利潤增速分別為25%、25%、23%，約合每股收益為0.65、0.81、1元。由于行業(yè)整體估值下行，我們給予公司2013年13倍的PE，即下調目標價至10.53元，維持買入-A的投資評級。
    風險提示：國金中心的開業(yè)對對友誼商店的影響；控股股東減持