>> 東方證券-富瑞特裝(300228)建設(shè)重型裝備項目,有望緩解產(chǎn)能瓶頸-121211
| 上傳日期： |
2012/12/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
肖嬋，王天一 |
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此報告為加密報告 |
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事件
公司發(fā)布公告，擬在張家港揚子江裝備制造產(chǎn)業(yè)園設(shè)立全資子公司——張家港富瑞重型裝備有限公司，使用自有資金54752 萬元建設(shè)重型裝備項目。
投資要點
項目將增強公司重型裝備制造實力，有望緩解公司產(chǎn)能瓶頸，有望大幅提升業(yè)績。根據(jù)公司公告，公司將使用自有資金投資54752 萬元，形成年產(chǎn)大型海水淡化裝置5 套、大型撬裝及模塊10 臺/套、10-30 萬立方/天LNG 液化裝置6 套的生產(chǎn)規(guī)模，項目建設(shè)周期24 個月。此項目的實施，可緩解公司非標(biāo)重型裝備產(chǎn)能瓶頸，提升公司業(yè)績。根據(jù)公司規(guī)劃，項目達(dá)產(chǎn)后可實現(xiàn)年銷售收入68450 萬元，凈利潤6072 萬元，約占今年預(yù)計業(yè)績的50%。
小型液化裝置下游需求旺盛，建設(shè)項目提升產(chǎn)能滿足需求。小型撬裝液化裝置一般建設(shè)在油氣田、煤層氣、焦慮煤氣及頁巖氣等有一定天然氣資源的地方，可解決氣源分散、氣量較小或可采年限相對較短的天然氣資源的收集利用，同時節(jié)約大量管道建設(shè)成本。從之前公告可以看出，公司小型液化裝置需求旺盛，訂單豐富，上半年已有10 套訂單。而從產(chǎn)能來看，公司LNG 應(yīng)用裝備二期項目預(yù)計于10 月竣工，增加小型天然氣液化裝置4 套，我們認(rèn)為產(chǎn)能已經(jīng)不能滿足需求，此次擴產(chǎn)有望緩解公司產(chǎn)能瓶頸。
海水淡化裝備長期發(fā)展前景廣闊。全球海水淡化蓬勃發(fā)展，根據(jù)公司估計全球海水淡化裝備年均市場容量約40 億美元，我國海水淡化未來十年投資規(guī)模將達(dá)到120-140 億元。公司與全球最大的海水淡化工程公司之一的SIDEM公司合作，向其提供用于海水淡化工程的設(shè)備，是國內(nèi)少數(shù)幾家能夠提供大型海水淡化關(guān)鍵蒸汽處理器的企業(yè)之一。過去幾年，由于金融危機的影響，公司海水淡化設(shè)備銷售受到影響，但長期來看該業(yè)務(wù)仍有較好發(fā)展前景。
財務(wù)與估值
我們預(yù)計公司2012-2014 年每股收益分別為0.87、1.46、2.08 元，結(jié)合壓力容器和天然氣設(shè)備行業(yè)可比公司估值，給予公司2013 年28 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價40.88 元，維持公司買入評級。
風(fēng)險提示：競爭加劇，天然氣被其他新能源代替和天然氣價格上漲的風(fēng)險。
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