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>> 海通證券-神火股份(000933)業(yè)績低迷期的增長亮點(diǎn)-121212
上傳日期:   2012/12/12 大?。?/td>   236KB
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評級:   買入 作者:   朱洪波,劉惠瑩
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    泉店礦位于許昌地區(qū)許昌縣境內(nèi),2009年聯(lián)合試生產(chǎn),2010年正式投產(chǎn),原本核定產(chǎn)能120萬噸,煤質(zhì)為貧瘦煤,用途做生鐵冶煉高爐噴吹用。由于是新礦井,加上用于高爐噴吹的貧瘦煤銷售價(jià)格較高,該礦井具有很強(qiáng)的盈利能力,1H2012年興隆公司(泉店礦是其下屬礦井,神火股份持有興隆公司82%股權(quán))營業(yè)收入86079萬元,歸屬母公司凈利28442萬元,我們測算泉店上半年產(chǎn)銷量約80萬噸,噸煤凈利433元,預(yù)測下半年產(chǎn)量70萬噸,考慮到下半年煤炭銷售價(jià)格的大幅下跌,預(yù)計(jì)噸煤凈230元,則歸屬母公司凈利13202萬元。2012年全年貢獻(xiàn)給神火股份凈利41644萬元。我們預(yù)計(jì)泉店煤礦明年產(chǎn)量200萬噸,相比今年增加50萬噸,但由于噸煤凈利下降,假設(shè)仍然是230元/噸,則全年貢獻(xiàn)凈利37720萬元,可能會出現(xiàn)量增利減的情況。泉店煤礦核定產(chǎn)能已經(jīng)通過,與之相配套的運(yùn)輸鐵路正在建設(shè)中,通過改善運(yùn)輸條件,未來仍有利潤空間。
    
 
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