>> 東興證券-天富熱電(600509)調(diào)研報告：天然氣業(yè)務(wù)連續(xù)翻番,成就最具成長性燃?xì)馄髽I(yè)-121213
| 上傳日期： |
2012/12/17 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦（首次） |
作者： |
弓永峰 |
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近日我冒著零下十幾度的嚴(yán)寒與大雪，奔襲3000 多公里來到天富熱電進(jìn)行調(diào)研，參觀了公司CNG 加氣站并和董事長劉偉，董秘陳志勇等人就公司電網(wǎng)業(yè)務(wù)、天然氣業(yè)務(wù)等情況進(jìn)行了深入的交流和溝通。
我們的主要觀點：1）公司為石河子市唯一天然氣管道運營商，擁有十多年的天然氣管網(wǎng)運營史，獨家擁有石河子CNG 加氣站的新建專營權(quán)。2)目前擁有石河子CNG 加氣站4 座，未來增加到24 座，天然氣盈利連續(xù)3 年翻番，成就A股增長最快的天然氣企業(yè)；3）依托兵團石油全疆175 個重要運輸干線加油站點布局全疆LNG 站點，打造成為新疆地區(qū)最具競爭力的LNG 站點；4）依托師市合一的獨特兵團優(yōu)勢，獲得中石油年超6 億方天然氣配額，為全疆獲的配額最多的上市公司；5）積極布局工業(yè)用氣領(lǐng)域，為未來供氣燃?xì)鈽I(yè)務(wù)爆發(fā)式增長打下基礎(chǔ)；6）傳統(tǒng)電力需求隨"高載能"企業(yè)"疆移"持續(xù)拉升，年增速超過40%，成就最具成長性的電網(wǎng)企業(yè)。預(yù)計12-15 年電網(wǎng)貢獻(xiàn)利潤分別為2.6 億元、4.76 元和8.33 億元，年增速近80%， 成為A 股增速最快的電網(wǎng)企業(yè)。
我們預(yù)計公司12-14 年EPS 為0.43 元、0.76（0.55）和1.47（1.04）元（攤薄），對應(yīng)PE 為18、9.9 和5.2 倍，給予"強烈推薦"評級。隨著燃?xì)鈽I(yè)務(wù)連續(xù)三年翻倍增長，為A 股上成長最快的天然氣公司；高能耗企業(yè)新疆遷移帶來年增速超40%電力需求，成就公司為增長最快的電網(wǎng)企業(yè)；借助兵團優(yōu)勢，打造橫貫北疆地區(qū)的燃?xì)饧半娋W(wǎng)業(yè)務(wù)，保障未來業(yè)績持續(xù)高增長，建議價值投資者強烈關(guān)注此類業(yè)績提升迅速，估值未被發(fā)掘之標(biāo)的。
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