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    ■分期現(xiàn)金收購菲安妮36.89%股權(quán)：公司公告以全資子公司潮宏基國際作為實(shí)施主體，以人民幣5.16 億元受讓通利(亞太)有限公司22%的股權(quán)和卓凌科技控股有限公司64.3%的股權(quán)，從而間接持有菲安妮36.8906%的股份。收購價(jià)格對(duì)應(yīng)2012 年P(guān)/E 約為15.56 倍，收購價(jià)款將于2013、2014、2015 年底分三期分別償付1.6 億元、1.6億元、1.96 億元。
    ■按照承諾增厚2013 年業(yè)績0.22 元：菲安妮主要從事中高檔時(shí)尚皮具的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，核心業(yè)務(wù)是FION 時(shí)尚女包品牌的運(yùn)營，2009-2011 三年凈利潤分別為3250 萬元、3026 萬元和7493萬元。賣方承諾菲安妮2012 和2013 年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤分別不低于人民幣9,000 萬元和10,800 萬元。按照利潤保證目標(biāo)計(jì)算，2013年對(duì)公司業(yè)績?cè)龊駷?.22 元。
    ■品牌與渠道銷售方面的協(xié)同效應(yīng)：公司與菲安妮的合作將在品牌管理和渠道銷售管理兩方面展開。在媒體資源、品牌定位、品牌推廣、會(huì)員管理系統(tǒng)及會(huì)員資源共享上進(jìn)行合作，促進(jìn)雙方品牌形象的提升。同時(shí)利用公司的渠道資源，特別是在華東和東北的百貨渠道資源，為菲安妮銷售網(wǎng)絡(luò)的拓展提供支持。
    ■盈利預(yù)測(cè)和投資建議：我們維持公司2012 年業(yè)績0.78 元，上調(diào)2013-2014 年業(yè)績分別至1.14 元和1.42 元，維持“增持-A”投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)22.8 元，對(duì)應(yīng)2013 年20 倍估值。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)與金價(jià)雙重因素導(dǎo)致珠寶首飾行業(yè)較低景氣度。