>> 中銀國際-潮宏基(002345)百貨終端放緩,財務(wù)費(fèi)用增加導(dǎo)致業(yè)績低于預(yù)期-121030
| 上傳日期： |
2012/11/5 |
大小： |
429KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
持有 |
作者： |
劉都 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
潮宏基2012 年前3 季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.82 億元，同比增長22.1%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.05 億元，同比下降13.4%，合每股收益0.58 元。
公司預(yù)計全年業(yè)績增速為-15%-5%，業(yè)績低于我們預(yù)期。我們下調(diào)公司12-14 年盈利預(yù)測至0.76、0.91 和1.12 元，基于18 倍2013 年市盈率，將目標(biāo)價由23.75 元下調(diào)至16.38 元，維持公司持有評級。
支撐評級的要點(diǎn)
公司前3 季度營業(yè)收入同比增長22.1%，歸屬母公司凈利潤同比下降13.4%。受上年增長高基數(shù)和財務(wù)費(fèi)用壓力加劇影響，公司第3 季度錄得47.4%的業(yè)績下滑導(dǎo)致業(yè)績低于預(yù)期。
公司前3 季度毛利率同比下滑3.6 個百分點(diǎn)，主要為K 金終端折扣偏多和黃金占比提升導(dǎo)致。
對比港股上市公司的數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為行業(yè)總體反彈尚未到來，但由于11 年4 季度業(yè)績基數(shù)較低，公司全年業(yè)績增速應(yīng)較前3 季度有所好轉(zhuǎn)。
評級面臨的主要風(fēng)險
百貨終端持續(xù)低迷導(dǎo)致公司收入及毛利率承壓。
估值
與黃金不同，K 金及鑲嵌類珠寶屬典型的可選消費(fèi)品，因而受到經(jīng)濟(jì)周期的影響更為顯著。我們下調(diào)公司12-14 年每股盈利預(yù)測至0.76、0.91和1.12 元，基于18 倍2013 年市盈率，將目標(biāo)價由23.75 元下調(diào)至16.38元，維持持有評級。
|
|
