>> 東北證券-許繼電氣(000400)許繼集團優(yōu)質資產(chǎn)注入錦上添花-121219
| 上傳日期： |
2012/12/19 |
大?。?/td>
| 521KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊佳麗 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
報告摘要： 許繼電氣披露重大資產(chǎn)重組方案，大股東許繼集團擬注入優(yōu)質資產(chǎn)并現(xiàn)金輸血。本次方案許繼電氣向集團定向增發(fā)13,778 萬股，按照17.26 元/股的發(fā)行價格，重組后大股東的持股比例將從目前的19.38%提高到40.91%，觸發(fā)要約收購義務。重組的交易標的為向集團公司購買資產(chǎn)，總預估作價值為19.28 億，含柔性輸電分公司業(yè)務及相關資產(chǎn)負債、許繼電源有限公司75%股權、許昌許繼軟件技術有限公司10%股權、上海許繼電氣有限公司50%股權，收購的均是許繼集團內(nèi)質地較好的分公司以及控、參股公司，在增強上市公司系統(tǒng)集成能力、減少關聯(lián)交易、改善治理結構方面都是較顯著的；從收購價格看也給二級市場留了一定空間。同時，公司將向許繼集團定向發(fā)行股份募集配套資金4.5 億元，募資金額不超過本次交易總金額的25%，用于補充流動資金。本次重大資產(chǎn)重組是未來上市公司做大做強的重要里程碑。 柔性輸電分公司盈利能力強，許繼電源近年收入快速增長，兩家優(yōu)質公司的注入將為上市公司發(fā)展添磚加瓦。許繼集團柔性輸電分公司本次預估值12.84 億，對應2011 年為8.98 倍PE、2.83 倍PB、1.94 倍PS。該公司是生產(chǎn)直流輸電換流閥的核心骨干企業(yè)，國內(nèi)市場占有率高達50%，近三年凈利率高達20%，預計2012 年招標的特高壓直流溪洛渡-浙西、哈密-鄭州線會對其2013 年業(yè)績有集中貢獻。許繼電源75%的股權本次預估值為5.28 億。該公司收入主要來源是電力電源和電動汽車充換電配套設備，該公司近年平均增長率超過50%，主要系國家電網(wǎng)在電動汽車充換電站建設的拉動提振了業(yè)績。 2012 年公司業(yè)績爆發(fā)式增長，智能變配電和直流場是營收主要拉動， 精益化集約化管理顯著提升盈利能力。公司本周預告2012 年歸母凈利潤同比增長90-120%，盈利2.97-3.44 億，對應0.79-0.90 元EPS，遠超市場一致預期。增長既受珠海許繼在山東配網(wǎng)訂單的集中交付確認拉動，也因管理變革的規(guī)范化精益化提高了運營效率。暫不含注入增厚， 預計2012-2014 年EPS 分別為0.90、1.12、1.35 元，給予"推薦"評級。
|
|
