>> 國元證券-許繼電氣(000400)注入換流閥業(yè)務(wù)等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)-121219
| 上傳日期： |
2012/12/20 |
大小： |
322KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
程建國 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：
擬向大股東許繼集團發(fā)行股份收購后者旗下柔性輸電業(yè)務(wù)等4 項資產(chǎn)，標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)估值約為19.28 億元。同時，公司擬向許繼集團定增募集4.5 億元補充流動資金。
正文：
資產(chǎn)收購符合預(yù)期。市場關(guān)于公司收購大股東資產(chǎn)的預(yù)期由來已久，今年下半年，國電南瑞、平高電氣相繼公告重組方案，國家電網(wǎng)旗下電力設(shè)備資產(chǎn)重組有加快的趨勢，此次許繼電氣公告重組方案基本符合市場的預(yù)期。
國網(wǎng)公司對許繼電氣的控制力將增強。本次交易中，許繼電氣以每股17.26元的價格，向許繼集團發(fā)行股票約 13,778 萬股，收購許繼集團旗下柔性輸電分公司、許繼電源70%、許繼軟件10%以及上海許繼50%股權(quán)等預(yù)估值約為 19.28 億元的資產(chǎn)，同時向許繼集團募集配套資金 4.50 億元。
目前許繼集團僅持有許繼電氣19.38%股份，重組后將持股比例將增加至40%以上，對公司的控制力明顯提高。
直流換流閥業(yè)務(wù)等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)入上市公司。本次重組資產(chǎn)包中最核心的山許繼集團旗下的柔性輸電分公司，柔性輸電分公司的主要產(chǎn)品為直流輸電換流閥，其掌握的換流閥生產(chǎn)技術(shù)水平在全國居于前列，是國內(nèi)僅有的具備直流輸電換流閥生產(chǎn)能力三家企業(yè)之一。直流輸電換流閥在國內(nèi)市場占有率達(dá)到 50%左右。在目前直流特高壓建設(shè)明顯快于交流特高壓的背景下，該項資產(chǎn)具有較高的含金量。
資產(chǎn)包中許繼電源的估值偏高。許繼電源 75%股權(quán)在基準(zhǔn)日2012 年 9月 30 日的預(yù)估值為 5.28 億元，較賬面值增值 4.47 億元，增值率551.85%。該公司的主要產(chǎn)業(yè)包括電力電源、電動汽車充換電配套設(shè)備等，目前新能源汽車的實際推廣使用情況并不理想，因此該公司的前景存在不確定性。但從17.28 元的較高價格發(fā)行以及換流閥業(yè)務(wù)估值在10 倍PE左右來看，整個方案對價還算公允。
業(yè)績預(yù)測與評級。整個重組方案完成預(yù)計將在2013 年上半年，注入資產(chǎn)將在2013 年貢獻(xiàn)12-15 億元收入、1.5-2 億元的利潤。預(yù)計2012-2014年凈利潤3.29 億、5.28 億和6.65 億元。合EPS 分別為0.87 元、1.02元（發(fā)行后）、1.29 元（發(fā)行后），維持推薦評級。
|
|
