>> 湘財證券-海寧皮城(002344)公告點評：外生擴張穩(wěn)步推進,設立擔保公司與皮革商共贏-121226
| 上傳日期： |
2012/12/28 |
大?。?/td>
| 555KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
王俊杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
以加盟方式進入湖北市場，獲取穩(wěn)定收入。 湖北市場是公司進行外生擴張過程中的一個重要市場，公司一直在積極地進行開拓，但是由于當?shù)氐胤奖Ｗo嚴重，公司獲取土地受限，因此，公司通過加盟的方式切入湖北市場，通過品牌優(yōu)勢實現(xiàn)滲透，獲取穩(wěn)定的收入。 ?在成熟市場擴大 經(jīng)營面積，擴大優(yōu)勢。 佟二堡市場為公司進入的第一個外地市場，于2010年9月份開出一期市場，目前運行情況良好，二期市場于今年9月份開業(yè)，公司本次計劃投資8.14億元，建設三期市場，逐步擴大公司在遼寧地區(qū)皮革銷售領(lǐng)域的市場地位。計劃該總建筑面積210,400平方米，包括122,600平方米的品牌生活館、53,800平方米的創(chuàng)業(yè)園區(qū)和34,000平方米的商務辦公，其中，創(chuàng)業(yè)園區(qū)和商務辦公全部銷售，銷售單價預計分別為6,000元/平米和4,000元/平米；創(chuàng)業(yè)園區(qū)和商務辦公部分的銷售將會回收5.38億元的投資，品牌生活館全部租賃，預計年租賃單價為800元/平米，我們認為參考當前佟二堡一期和二期的租金水平，我們認為佟二堡三期商鋪招租租金水平超預期的可能性較大。 ?設立擔保公司促進皮革經(jīng)營過程資金流轉(zhuǎn)更加順暢，與皮革商共贏，。 與皮革商共同發(fā)展是公司一貫遵循的經(jīng)營理念，由于皮革經(jīng)營具有較強的季節(jié)性，因此對資金的周轉(zhuǎn)需求較大，但是皮革經(jīng)營商呈現(xiàn)數(shù)量眾多而規(guī)模較小，加上國內(nèi)金融體系對中小企業(yè)的扶持力度不夠，導致皮革商融資成本激增，公司設立擔保公司能夠以公司的信用為廣大皮革商戶提供信用擔保，使整個皮革經(jīng)營過程中的資金流轉(zhuǎn)更加順暢，為皮革商提供便利的同時，也為自身創(chuàng)造收入，實現(xiàn)共贏。 ?盈利預測和估值。 我們維持之前的盈利預測，預計公司2012-2013年分別實現(xiàn)營業(yè)收入19.22億元和25.32億元，其中2012年公司物業(yè)租賃收入8.80億元，商鋪及地產(chǎn)銷售收入6.27億元，其他業(yè)務收入5.02億元，2012-2013年實現(xiàn)EPS 分別為1.23元和1.82元，其中2012年和2013年地產(chǎn)業(yè)務貢獻EPS分別為 0.40元和0.4元，給予公司2013年物業(yè)租賃業(yè)務20倍PE，地產(chǎn)和商鋪業(yè)務10倍PE，維持公司"買入"投資評級，目標價32元。
|
|
