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    報(bào)告摘要： 
    日益頻發(fā)而嚴(yán)重的食品安全事件表明建立健全大食品安全與健康工程迫在眉睫，公司作為多年的健康配料之王將成為這一偉大事業(yè)的引領(lǐng)者和主力軍。越來越嚴(yán)峻的食品安全形勢(shì)表明我國(guó)食品安全意識(shí)和保障體系嚴(yán)重缺失；通過上中下游全程監(jiān)管，推動(dòng)消費(fèi)與投資導(dǎo)向轉(zhuǎn)型，打造安康食品飲料產(chǎn)業(yè)已成為當(dāng)務(wù)之急，公司將憑借強(qiáng)大的綜合優(yōu)勢(shì)盡顯王者風(fēng)范。  公司是我國(guó)首家低聚糖、果葡糖漿和赤蘚糖醇生產(chǎn)商，政策技術(shù)產(chǎn)品創(chuàng)新市場(chǎng)營(yíng)銷管理品牌"八力共融"，大客戶數(shù)量與忠誠(chéng)度遠(yuǎn)超同行 公司憑借安全健康理念、專利與核心技術(shù)及系列產(chǎn)品和方案等建成業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的酶工程和發(fā)酵工程孵化平臺(tái)，成為國(guó)家級(jí)重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，獲得多項(xiàng)國(guó)際權(quán)威認(rèn)證；狼性營(yíng)銷在業(yè)內(nèi)非常著名，大客戶群體眾多而穩(wěn)定，低聚異麥芽糖國(guó)內(nèi)市占率高達(dá)70%；"保齡寶"已是中國(guó)名牌產(chǎn)品和馳名商標(biāo)。 
    公司未來五年將獨(dú)家充分享受農(nóng)業(yè)部批準(zhǔn)將其低聚異麥芽糖作為飼料添加劑的保護(hù)政策，有望成為我國(guó)生物飼料第一股。今年8 月公司已獲得農(nóng)業(yè)部批準(zhǔn)五年內(nèi)獨(dú)家提供低聚異麥芽糖作為雞飼料添加劑，目前正在申請(qǐng)豬飼料添加且獲批概率很大，樂觀預(yù)期該產(chǎn)品銷量將從今年1900 噸增長(zhǎng)約27 倍至2017 年的5.3 萬噸，收入從0.19 萬元增長(zhǎng)約36 倍至7 億元， 成為對(duì)人和動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)健康均做出巨大貢獻(xiàn)的生物飼料產(chǎn)業(yè)最大受益者。
     擬增發(fā)募資6 億元開發(fā)更高端更廣領(lǐng)域的益生元等多項(xiàng)產(chǎn)品，鞏固擴(kuò)大主業(yè)并延伸至生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，全面達(dá)產(chǎn)后可每年增加收入和利潤(rùn)超過8 億元和1 億元，成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。公司近期公告以10.10 元/股增發(fā)6100 萬股募資約6 億元投資年產(chǎn)5 萬噸果糖(固體)綜合聯(lián)產(chǎn)、5000 噸結(jié)晶海藻糖、5000 噸低聚半乳糖、糊精干燥裝置及技術(shù)中心建設(shè)五大項(xiàng)目，進(jìn)一步發(fā)展新型注射液、疫苗穩(wěn)定劑、醫(yī)藥配料等生物醫(yī)藥產(chǎn)品。 
     業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：從中性偏保守角度，預(yù)計(jì)公司2012-14 年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)約14.6%、57%和77.7%，全面攤薄EPS0.47 元、0.51 元和0.92 元, 對(duì)應(yīng)PE23.8 倍、22 倍和12.5 倍。我們認(rèn)為，給公司估值就是為食品安全和健康定價(jià)，建議給予公司高于白酒、肉制品、食品綜合等子行業(yè)的市盈率進(jìn)行估值，結(jié)合DCF 估值模型中的FCFE 為17.05 元等分析，給予公司6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)16 元預(yù)期，對(duì)應(yīng)2012 年33 倍PE，提升空間超過50%， 故繼續(xù)強(qiáng)烈推薦。