>> 西南證券-承德露露(000848)公告點評：新產(chǎn)能釋放,旺季旺銷可期-130107
| 上傳日期： |
2013/1/7 |
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作者： |
李輝 |
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事件：
承德露露（000848）發(fā)布公告，為南擴市場，提升公司產(chǎn)品在河南及周邊地區(qū)的市場份額，增加公司產(chǎn)能，公司于五屆二次董事會議審議通過了《關于在鄭州征地建廠的議案》，并于2010 年8 月25 日公告。根據(jù)董事會決議，鄭州露露飲料有限公司于2010 年9 月28日正式設立，注冊資本10000 萬元人民幣，本公司投資占注冊資本的100%。該項目預計總投資20073.5 萬元，項目建成后形成年產(chǎn)6萬噸杏仁露系列飲料的生產(chǎn)能力。經(jīng)過兩年建設，該項目生產(chǎn)設備已經(jīng)安裝完畢，相關生產(chǎn)經(jīng)營許可手續(xù)已經(jīng)辦理，并于近日建成投產(chǎn)，該項目的建成將為公司今后發(fā)展和業(yè)績提升發(fā)揮積極作用。
點評：
總產(chǎn)能提高20%，對應日產(chǎn)能提高16.4% 公司現(xiàn)有產(chǎn)能為，承德 生產(chǎn)線8 條，懷柔 生產(chǎn)線1 條，廊坊生產(chǎn)線 2 條。新增產(chǎn)能為 鄭州生產(chǎn)線4 條。公司原有30 萬噸年生產(chǎn)能力，對應每天約1000 噸產(chǎn)能，新增產(chǎn)能形成年產(chǎn)6 萬噸杏仁露系列飲料的生產(chǎn)能力，總產(chǎn)能達到 36 萬噸。新增164 噸/天的產(chǎn)能，對應每天達到約1164 噸的產(chǎn)能。
有力提升反應速度 公司產(chǎn)品季節(jié)性特色顯著，傳統(tǒng)一季度為全年最旺銷季節(jié)，公司一季度的銷售收入占全年的比例大于40%，一季度產(chǎn)能需求為1160 噸/天，產(chǎn)能利用率為116%，產(chǎn)能供給從緊，新產(chǎn)能建設投產(chǎn)，有力化解了旺季產(chǎn)能緊缺的狀況，為公司今后發(fā)展和業(yè)績提升發(fā)揮積極作用，直接貢獻2013 年產(chǎn)銷旺季，2013 年Q1 產(chǎn)銷兩旺可期。
新產(chǎn)能地緣優(yōu)勢具戰(zhàn)略意義 公司原有產(chǎn)能地處承德，懷柔，廊坊，新產(chǎn)能建設地處鄭州。有利于公司發(fā)揮地緣優(yōu)勢，縮短地緣輻射半徑，降低物流運輸成本，滲透內陸市場，進一步提高市場占有率。
風險提示 上游原材料變動超出預期。
盈利預測 預期2012、2013、2014 年每股收益0.59、0.74 、0.87元，考慮公司未來的業(yè)績增速預期以及行業(yè)狀況，我們認為按2012年24 倍PE 較為合理，給予公司“增持”評級。
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