>> 華泰證券-浦發(fā)銀行(600000)業(yè)績增速超預(yù)期,資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定-130107
| 上傳日期： |
2013/1/7 |
大小： |
333KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
許國玉，趙永清 |
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銀行業(yè)首份2012 年業(yè)績快報，也是A 股首份快報新鮮出爐。浦發(fā)銀行1 月4 日晚發(fā)布業(yè)績快報：公司2012 年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤341.61 億元，同比增長25.20%；實現(xiàn)營業(yè)收入826.17 億元，同比增長21.64%；2012 年實現(xiàn)基本每股收益1.83 元。點評如下： （1）凈利潤增速（25.2%）高于我們的預(yù)期（19.9%），也高于市場一致預(yù)期（21.25%）； 而營業(yè)收入增速（ 21.64%） 低于我們的預(yù)期（ 22.38%） ，也低于市場一致預(yù)期（23.64%）；因此，業(yè)績超預(yù)期的可能原因在于成本削減或者撥備計提弱于預(yù)期， 我們初步判斷，后者的可能性較大：一方面由于成本削減具有剛性，另一方面，在利潤增速下滑背景下，銀行存在緩提部分撥備以對利潤進(jìn)行反哺的意愿，從浦發(fā)2012 年前三季度的報表來看，撥備覆蓋率一直在下降。 （2）公司全年凈利潤增幅（25.2%），顯示公司2012 年第四季度凈利潤增速明顯低于前三季度的增速（31.22%），這或許預(yù)示上市銀行2012 全年業(yè)績增速放緩的趨勢。 （3）截至2012 年末，公司本外幣貸款總額為15445 億元，比2011 年底增加2131 億元；而公司2012 年三季報顯示，截至三季度末公司本外幣貸款余額為15127 億元， 這意味著四季度公司本外幣貸款規(guī)模僅增長了318 億元，僅占全年新增額度的15% 左右。一方面體現(xiàn)銀行在經(jīng)營過程中根據(jù)早放款早受益的原則把全年投放的計劃安排在前三季度，另一方面或顯示三季度以來金融脫媒力量的加劇。 （4）2012 年末公司不良貸款率與三季度末持平，為0.58%，比2011 年底上升了0.14 個百分點。初步測算，公司四季度末不良貸款余額為89.58 億元，較三季度末的87.22 億元增加了約2.36 億元。我們認(rèn)為，基于不良顯示的滯后性，不良會有一個繼續(xù)反彈的過程；但不能忽視銀行對于不良余額較強的主動管理能力，可以通過清收和核銷保持不良余額的合理水平；我們判斷，2012 全年銀行業(yè)不良貸款率總體將維持在一個溫和可控的水平，預(yù)計2012 年末整個銀行業(yè)的不良水平將從3 季度末的0.95%溫和上升至0.98%左右。 總體判斷，浦發(fā)銀行2012 年經(jīng)營業(yè)績超預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定，目前的估值相當(dāng)于5.48 倍2012 年市盈率，或1.05 倍2012 年市凈率；我們將浦發(fā)銀行2013 年EPS 上調(diào)至1.93 元，維持"增持"評級。
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