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     2012 年是公司關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折一年?；趦r(jià)格回升、原材料價(jià)格下降、訂單與庫存周期消化，一次設(shè)備包括開關(guān)設(shè)備的行業(yè)拐點(diǎn)已經(jīng)到來。
    公司層面，平高進(jìn)行了以“經(jīng)營層面下沉，管理層面上移”為原則的管理改革，從原材料與零部件采購、管理人員調(diào)整、銷售方式調(diào)整等方面入手，已經(jīng)逐步從毛利率水平、銷售與管理費(fèi)用等層面顯現(xiàn)成果，今年將進(jìn)一步獲得提升，因此公司的內(nèi)在拐點(diǎn)也已到來。
     特高壓交流有望常態(tài)化帶來巨額潛在訂單。去年特高壓交流雖然由于種種原因進(jìn)展較為緩慢，但國家電網(wǎng)仍在積極推動(dòng)，2017 年將建成“三橫三縱”的特高壓交流網(wǎng)架?；谔馗邏褐绷骺焖侔l(fā)展及能源不平衡問題日益突出，今年特高壓交流有望進(jìn)入常態(tài)化建設(shè)，我們推斷將有3~4 條線路核準(zhǔn)開工，這4 條線路將給平高帶來50~60 億元的潛在訂單。
     天津開關(guān)基地是未來幾年重要增長極。公司將投資25.3 億元建設(shè)從真空滅弧室、固封極柱等核心零部件到C-GIS 等開關(guān)設(shè)備的配電開關(guān)全產(chǎn)業(yè)鏈，建成后天津分公司將成為配電開關(guān)的絕對(duì)龍頭企業(yè)，推斷建設(shè)周期約為兩年。基于配電開關(guān)廣闊市場及核心零部件的進(jìn)口替代空間，以及公司過去幾年持續(xù)的巨額研發(fā)投入所做的技術(shù)積淀，我們看好其成為未來幾年公司重要增長極。
     新一代智能變電站與海外拓展將成為新的增長點(diǎn)。新一代智能變電站對(duì)智能化開關(guān)的需求使公司受益，隔離式斷路器、電動(dòng)操縱機(jī)構(gòu)斷路器等新技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先，有望成為公司新的增長點(diǎn)；而得益于國家電網(wǎng)的國際化戰(zhàn)略，平高也正在憑借EPC 模式積極開拓海外市場，將有效帶動(dòng)開關(guān)設(shè)備的銷售。
     2013/14 攤薄EPS 為0.41/0.75 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)2012年公司EPS 為0.17 元；而資產(chǎn)重組將在今年完成，預(yù)計(jì)2013/14 年攤薄后的EPS 為0.41/0.75 元，公司基本面拐點(diǎn)已經(jīng)到來，維持對(duì)公司的“買入”評(píng)級(jí)。