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    事件：
    公司發(fā)布了2012 年的業(yè)績預(yù)告， 2012 年全年公司新簽合同總額約為928 億元；預(yù)計(jì)2012 年度營業(yè)收入較上年同期增長20%到30%；預(yù)計(jì)2012 年度歸屬母公司股東的凈利潤較上年同期增長25%到35%。
    點(diǎn)評：
    ■業(yè)績稍低于預(yù)期。根據(jù)業(yè)績預(yù)告披露，公司2012 年EPS 在0.60到0.65 元之間，與我們之前預(yù)計(jì)的0.68 元相比稍低。公司2012 年前三季度歸屬母公司股東的凈利潤同比增長了53.6%，2012 年全年降至25%-35%區(qū)間，2012 年4 季度單季業(yè)績增速環(huán)比大幅下滑，我們認(rèn)為主要原因是國內(nèi)化工投資減速引起的，因?yàn)檫M(jìn)入2012 年下半年以來，化工投資增速從上半年的30%以上降至20%以下，公司4 季度業(yè)績明顯受到負(fù)面影響。
    ■2013 年訂單增長有望重新加速。公司2011 年新簽訂單超過1000億元，出現(xiàn)了翻番增長，2012 年受制于經(jīng)濟(jì)危機(jī)和國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整影響有所回落。我們認(rèn)為，國內(nèi)新型煤化工仍處于發(fā)展的初期階段，公司的海外拓展也日見成效，公司規(guī)模已經(jīng)邁上新臺階，隨著世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的回暖，公司2013 年新簽訂單有望重新加速，達(dá)到甚至超過1000 億元。
    ■投資建議：公司業(yè)績受化工投資減速的負(fù)面影響開始顯現(xiàn)，我們下調(diào)了之前的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2012 年-2014 年凈利潤增速分別為33%、32.7%、22.3%。短期看業(yè)績低于預(yù)期會(huì)對公司估值構(gòu)成負(fù)面影響，但公司訂單收入比高，未來訂單仍將維持高位，公司業(yè)績有望保持持續(xù)穩(wěn)定的增長，當(dāng)前估值較低，維持買入-A 投資評級，12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)9 元，相當(dāng)于2012 年14 倍的動(dòng)態(tài)市盈率。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：化工投資下滑，應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)。