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    事件：
    上海電力今日公告，預計2012年全年業(yè)績增速80%以上，對應歸屬母公司股東凈利潤8.34億元以上、EPS0.39元以上。主要原因是：公司2012年全年標煤單價同比下降6.84%。此外，供電煤耗為291.48克/度，同比下降6.31克/度，綜合廠用電率為5.20%，同比下降0.21個百分點，綜合導致公司單位售電變動成本同比下降。此外，公司還通過調整債務結構，降低財務費用。
    總體評價：
    雖然12年受水電來水偏豐沖擊，公司作為典型的火電運營商在機組利用小時方面受到較大的影響（2012年前3季度單季度收入分別同比下降13%、27%和17%），但公司地處沿海，煤炭采購上的靈活政策，使得其單季度毛利率仍有明顯改善（2012年前3季度分別為12.77%、13.65%和16.28%，2011年前3季度分別為9.75%、8.65%和6.7%）。而從公司公布的年度歸屬凈利潤值來推算，其12年4個季度分別為1.7億元、1.3億元、2.1億元和3.2億元?？傮w仍表現出較強的沿海火電的特征：煤價市場化波動較大，由于電價較高，因此，在沿海煤價下跌過程中，盈利能較快體現出來。
    在此前的12年半年報點評中，我們曾預計公司12年EPS在0.4元左右，本次預告與此前預期基本一致。公司13年增長受制于西南特高壓水電對上海火電的擠壓，增幅與其他沿海火電相比可能略差（13年平均同比增長在30-50%），但公司還有部分處置資產，同時，最新核準的田集電廠二期在13年底、14年投產也將形成其新的利潤增長點，預計公司2013年EPS約在0.45元。參考火電上市公司目前估值水平，給予公司2013年目標動態(tài)PE12倍，目標價5.40元，維持增持評級。