>> 東莞證券-朗姿股份(002612)2012年度業(yè)績預(yù)告修正公告點評：股權(quán)激勵終止,費用加速提取影響盈利-130114
| 上傳日期： |
2013/1/16 |
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來源： |
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| 評級： |
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作者： |
黃凡 |
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事件： 公司于1月11日發(fā)布2012年度業(yè)績預(yù)告修正的臨時公告，將2012年三季報中預(yù)計的2012年凈利潤同比增長20%-50%修正為同比增長0-20%。公司預(yù)計2012年盈利20866.08萬元-25039.3萬元。
點評： 1、凈利潤增速調(diào)減主要是由于終止股權(quán)激勵計劃、相關(guān)費用加速計提所致 由于激勵對象中部分高級管理人員發(fā)生變化，同時公司新引進(jìn)多名高級管理人員、核心技術(shù)人員、核心管理人員和核心銷售人員，原股權(quán)激勵計劃無法覆蓋現(xiàn)行高管及新近骨干核心人員，故公司終止實施原股權(quán)激勵計劃。公司已于2013年1月5日將首次授予的258萬份股權(quán)期權(quán)注銷。原股權(quán)激勵計劃的期權(quán)成本原計劃從2012-2016年進(jìn)行攤銷，各年分別攤銷819.05萬元、1301.81萬元、992.01萬元、569.29萬元、158.63萬元，共計3840.79萬元。股權(quán)激勵計劃終止后，股權(quán)激勵計劃的費用按照加速行權(quán)來處理，3840.79萬元一次性計入2012年管理費用，對公司盈利影響較大，導(dǎo)致凈利潤增速由原來預(yù)測的20%-50%下降至0-20%。 2、管理費用猛增 下調(diào)盈利預(yù)測 由于終止股權(quán)激勵計劃導(dǎo)致管理費用猛增，我們上調(diào)2012年的管理費用率，下調(diào)此前對公司的盈利預(yù)測。預(yù)計公司2012-2014年每股收益為1.2元、1.53元和1.94元（原預(yù)測分別為1.48元、1.92元和2.46元）。 3、公司主業(yè)未受影響 繼續(xù)大力推進(jìn)外延擴(kuò)張 終止股權(quán)激勵計劃導(dǎo)致2012年管理費用猛增并未對公司主業(yè)造成重大不利影響。公司繼續(xù)推進(jìn)多品牌戰(zhàn)略，進(jìn)一步擴(kuò)展銷售網(wǎng)絡(luò)。自主品牌"朗姿"、"萊茵"及新品牌"瑪麗安瑪麗"以及獨家代理品牌"卓可"均在穩(wěn)步推進(jìn)中。公司繼續(xù)加快拓展銷售網(wǎng)絡(luò)。2012年全年銷售終端有望達(dá)到500家左右。未來幾年內(nèi)公司將加大國內(nèi)省級城市及發(fā)達(dá)中等城市中心區(qū)域以及二三線城市的覆蓋力度。 4、盈利預(yù)測下調(diào)不影響公司中長期投資價值 管理費用猛增導(dǎo)致2012年業(yè)績增速低于市場預(yù)期，短期內(nèi)股價有一定回調(diào)壓力。但從中長期來看，公司銷售網(wǎng)絡(luò)有較大的拓展空間。外延擴(kuò)張有助公司保持較好成長性，有助于提升估值空間。預(yù)計公司2012-2014年每股收益分別為1.2元、1.53元和1.94元，對應(yīng)估值分別為22倍、17倍和13倍。維持推薦評級。
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