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    一、事件概述
    公司發(fā)布2012 年業(yè)績快報：全年實現(xiàn)營業(yè)收入281.2 億元，同比增長12.43%；實現(xiàn)營業(yè)利潤8.16 億元，同比增長16.46%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤6.99億元，同比增長15.59%；實現(xiàn)基本每股收益1.87 元。
    二、分析與判斷
    全年業(yè)績基本符合預期
    公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入281.2 億元，同比增長12.43%，略低于我們285.5 億元，同比增長14.2%的預期；實現(xiàn)營業(yè)利潤8.16 億元，略低于我們8.35 億元的預期（低出2.28%）；實現(xiàn)利潤總額8.23 億元，略低于我們8.48 億元的預期（低出2.95%）；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤6.99 億元，略低于我們7.005 億元的預期（低出0.21%）。
    收入增速四季度好于二季度和三季度
    分季度來看，公司一、二、三和四季度分別實現(xiàn)營業(yè)收入91.09 億元、63.06 億元57.32 億元和69.73 億元，分別同比增長15%、11.63%、7.82%和13.84%。四季度收入增速不僅明顯好于二季度和三季度，也比11 年4 季度的8.49%好。一、二、三和四季度的收入占比分別為32.39%、22.43%、20.38%和24.80%，季度分布上基本與11 年保持相當。
    歸屬于母公司股東的凈利潤增速逐季向好
    分季度來看，公司一、二、三和四季度分別實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤2.69億元、1.46億元1.25億元和1.59億元，分別同比增長10.50%、14.68%、18.22%和23.95%。業(yè)績增速呈現(xiàn)出逐季向好的態(tài)勢。
    三、盈利預測與投資建議
    一方面，公司在重慶強勢地位明顯，儲備門店多，外延擴張有保障。另外，隨著公司整合效應的逐步體現(xiàn)，公司有望在毛利率得到進一步提升的同時費用率得到控制。
    第三，隨著新天域2013 年底解禁期滿，公司也有動力做好業(yè)績。與之前相比,我們適當提升公司2013 年凈利潤增速至18%-20%區(qū)間，綜上，我們繼續(xù)維持公司“強烈推薦”的評級。預計公司2012-2014 年的EPS 分別為1.87、2.03（考慮到定增攤薄后）和2.38 元（攤薄后），未來3 年的復合增長率為16.9%。目前股價28.39元（2013 年1 月16 日收盤價）對應2012-2014 年PE 為15X、14X和12X。
    四、風險提示
    經(jīng)濟下滑和門店培育時間過長；公司重組后的整合效果低于預期。