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    投資要點(diǎn)
    四季度是消費(fèi)電子的傳統(tǒng)旺季，公司的歷史業(yè)績(jī)高點(diǎn)均位于四季度。受益于新年、圣誕的消費(fèi)高峰，筆記本產(chǎn)量一般在四季度達(dá)到年內(nèi)高峰。
    從飛力達(dá)近兩年的情況來(lái)看，在出貨量上升的帶動(dòng)下，四季度是業(yè)績(jī)高點(diǎn)的規(guī)律同樣存在。2010和2011年單季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)的年內(nèi)高點(diǎn)均在第四季度達(dá)到。
    公司經(jīng)營(yíng)向好，實(shí)現(xiàn)全年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)20%是大概率事件。從主要品牌商和代工廠的2012年月度營(yíng)業(yè)收入情況來(lái)看，華碩、仁寶、緯創(chuàng)、英業(yè)達(dá)、鴻海四季度環(huán)比改善明顯（季環(huán)比增速：華碩10.1%、仁寶6.2%、緯創(chuàng)4.9%、廣達(dá)2.1%、英業(yè)達(dá)19.9%、鴻海38.9%），出貨量的增加將提升飛力達(dá)等倉(cāng)庫(kù)管理企業(yè)的業(yè)務(wù)量。預(yù)計(jì)在四季度IT傳統(tǒng)旺季的帶動(dòng)下，公司單季主業(yè)利潤(rùn)環(huán)比將好于三季度，全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20%已是大概率事件。
    業(yè)務(wù)拓展有力，2013年業(yè)績(jī)有望保持快速增長(zhǎng)。2013年公司在客戶(hù)拓展方面繼續(xù)保持良好態(tài)勢(shì)，昆山地區(qū)的市場(chǎng)占有率有望進(jìn)一步提高。第一，新增華碩主板事業(yè)部項(xiàng)目，1季度投產(chǎn)，約需要2萬(wàn)平米倉(cāng)庫(kù)面積；第二，緯創(chuàng)FTL項(xiàng)目全面開(kāi)展，實(shí)施以后，緯創(chuàng)工廠端的生產(chǎn)庫(kù)存約4萬(wàn)平米將全部移入飛力達(dá)的倉(cāng)庫(kù)中；第三，募投項(xiàng)目之一的保稅區(qū)外3.5萬(wàn)平米倉(cāng)庫(kù)2012年四季度投產(chǎn)，12月開(kāi)始已經(jīng)達(dá)到滿(mǎn)產(chǎn)狀態(tài)。這些業(yè)務(wù)新增倉(cāng)庫(kù)需求近10萬(wàn)平米，公司2013年有望繼續(xù)保持凈利潤(rùn)20%以上的增長(zhǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)與估值。公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)步開(kāi)展，近幾年快速增長(zhǎng)無(wú)憂(yōu)，長(zhǎng)期來(lái)看，公司較強(qiáng)的管理能力保證了跨業(yè)橫向發(fā)展，長(zhǎng)期成長(zhǎng)值得期待。我們上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2012至2014年公司EPS分別為0.6、0.72、0.89元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為18.7、15.5、12.6倍。公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)確定性強(qiáng)，估值水平顯著低于行業(yè)平均，安全邊際高，短期存在靚麗年報(bào)和高送轉(zhuǎn)預(yù)期等催化劑，我們重申對(duì)公司的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。筆記本制造業(yè)景氣度下滑，公司跨地區(qū)擴(kuò)張帶來(lái)成本快速上升。