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     三季報(bào)業(yè)績(jī)：  公司發(fā)布2012年3季報(bào)業(yè)績(jī)顯示，公司1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.03億元，同比增長(zhǎng)73.67%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)7315萬元，同比增長(zhǎng)28.54%。實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.44元，同比增長(zhǎng)25.71%；  第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.92億元，同比增長(zhǎng)85.12%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)2985萬元，同比增長(zhǎng)33.74%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.18元，同比增長(zhǎng)28.57%。 
    投資要點(diǎn)：  營(yíng)業(yè)成本增速超業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)以及銷售費(fèi)用大幅增加，致使公司利潤(rùn)率下降。   公司1-9月營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)73.67%，但營(yíng)業(yè)成本增幅高達(dá)94.25%，營(yíng)業(yè)收入和成本增速的差異主要由于公司新項(xiàng)目投產(chǎn)初期，運(yùn)營(yíng)成本較高，產(chǎn)能利用率低所致，另外公司貿(mào)易執(zhí)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張較快，該業(yè)務(wù)類型為低利潤(rùn)率，從而降低公司整體利潤(rùn)率；  其次，由于公司部分募投項(xiàng)目投產(chǎn)以及設(shè)立分支機(jī)構(gòu)開展貿(mào)易執(zhí)行業(yè)務(wù)，致使公司銷售費(fèi)用大幅增長(zhǎng)，前三季度增幅達(dá)52.07%，使得公司整體成本高企。由于公司將持續(xù)開展貿(mào)易執(zhí)行業(yè)務(wù)，并追求跨區(qū)域擴(kuò)展業(yè)務(wù)，整合資源，公司整體利潤(rùn)率有持續(xù)下滑可能。  第3季度業(yè)績(jī)好于1、2季度,預(yù)計(jì)第4季度將持續(xù)好轉(zhuǎn)。  
    第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.92億元，同比增長(zhǎng)85.12%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)2985萬元，同比增長(zhǎng)33.74%，公司第三季度營(yíng)業(yè)收入增速較前三季度平均水平高出近12個(gè)百分點(diǎn)，利潤(rùn)增幅較前三季度平均水平提升超過5個(gè)百分點(diǎn)，數(shù)據(jù)說明公司業(yè)務(wù)開展有所好轉(zhuǎn)；在預(yù)期第4季度宏觀經(jīng)濟(jì)將企穩(wěn)前提下，預(yù)計(jì)IT電子信息產(chǎn)業(yè)景氣也將逐步恢復(fù)，因此我們預(yù)計(jì)公司第4季度業(yè)務(wù)開展將保持第3季度好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)。
     1.5億庫存面臨減值，貿(mào)易執(zhí)行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)凸顯。   公司3季報(bào)期末存貨余額達(dá)1.58億元，較年初余額增加超90倍，存貨大幅增加主要由于貿(mào)易執(zhí)行業(yè)務(wù)主要客戶之一廣西玉柴重工有限公司因受到國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)大幅回落影響，資金周轉(zhuǎn)有一定困難，未能按照貿(mào)易執(zhí)行業(yè)務(wù)合同規(guī)定的時(shí)間回購相應(yīng)庫存商品所致。我們認(rèn)為行業(yè)景氣度下行周期中，公司從事該行業(yè)貿(mào)易執(zhí)行業(yè)務(wù)面臨客戶違約風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)前工程機(jī)械行業(yè)依然較為低迷，公司巨額庫存具有較大的減值損失風(fēng)險(xiǎn)。 
     估值和投資建議 
     我們調(diào)整對(duì)飛力達(dá)業(yè)績(jī)預(yù)估，預(yù)計(jì)公司2012-2014年可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為19.5億元，22.05億元和24.9億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為1.02億元，1.22億元和1.45億元，對(duì)應(yīng)每股收益分別為0.61元、0.73元和0.87元，同比增長(zhǎng)分別為22.89%、19.6%和18.85，對(duì)應(yīng)10月22日股價(jià)，動(dòng)態(tài)市盈率分別為14倍、13倍和11倍，公司股價(jià)前期持續(xù)調(diào)整回落，目前估值在倉儲(chǔ)物流行業(yè)中相對(duì)合理，我們提升公司評(píng)級(jí)至"增持"。 
   重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng) 股價(jià)催化劑(正面)： 
    "營(yíng)改增"向全國(guó)逐步推廣及行業(yè)覆蓋擴(kuò)寬，刺激交通運(yùn)輸尤其物流個(gè)股短期向上。 風(fēng)險(xiǎn)提示（負(fù)面）： 
    經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)進(jìn)程低于預(yù)期； IT電子產(chǎn)業(yè)景氣度持續(xù)下行。