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    投資要點(diǎn)
    事件：公司公告于11 月9 日與江蘇中天鳳凰集團(tuán)有限公司、蘇州龍瀚投資管理有限公司、江蘇新寧現(xiàn)代物流股份有限公司簽訂合作意向書(shū)，共同發(fā)起設(shè)立常州融達(dá)現(xiàn)代物流有限公司。常州融達(dá)物流注冊(cè)資本為5 億元，公司擬以貨幣現(xiàn)金出資2.55 億元，出資比例占比51%。此事項(xiàng)已經(jīng)通過(guò)董事會(huì)會(huì)議通過(guò)，尚需經(jīng)公司2012年第四次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過(guò)后實(shí)施，本次對(duì)外投資不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，也不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。
    公司目前擬合資成立的融達(dá)物流將主要以大宗資源性原材料貨物的物流為主，主要服務(wù)種類為倉(cāng)儲(chǔ)管理服務(wù)、貨物運(yùn)輸服務(wù)、貨物裝卸及流通加工服務(wù)，與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)較為類似，只是在品種上有些差異。
    公司擬以融達(dá)物流為主體向政府申請(qǐng)用地，目標(biāo)用地總面積為1045 畝，公司并擬依照國(guó)家土地政策和有關(guān)土地、資產(chǎn)權(quán)屬相關(guān)的法律法規(guī)，結(jié)合項(xiàng)目實(shí)際，建設(shè)以綜合物流服務(wù)為主的綜合物流項(xiàng)目，并申請(qǐng)成為期貨交割倉(cāng)庫(kù)。大宗資源性原材料貨物的物流服務(wù)與公司原有業(yè)務(wù)在物流運(yùn)作內(nèi)容和方式上有一定的差異，但我們認(rèn)為公司在綜合物流、基礎(chǔ)物流上的管理經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)積累有利于保證公司在業(yè)務(wù)品類拓展上的成功。
    融達(dá)公司是公司通過(guò)戰(zhàn)略聯(lián)盟方式實(shí)現(xiàn)拓展的嘗試：外延擴(kuò)張則主要將體現(xiàn)為并購(gòu)，這是海內(nèi)外物流企業(yè)做大做強(qiáng)的主要方式，公司具備并購(gòu)整合的能力，短期內(nèi)則缺乏合適標(biāo)的和大環(huán)境配合，需要靜候行業(yè)變局。公司目前通過(guò)戰(zhàn)略聯(lián)盟的方式進(jìn)行拓展的嘗試，即可以達(dá)到擴(kuò)張的戰(zhàn)略目標(biāo)，也相對(duì)而言降低投資風(fēng)險(xiǎn)。
    基于對(duì)融達(dá)公司盈利狀況尚不好預(yù)測(cè)，我們?nèi)跃S持公司 2012-2014 年的盈利預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)2012-2014 年全面攤薄EPS 為0.62、0.76、0.92 元。給予2013 年14 倍PE，目標(biāo)價(jià)10.66 元，重申買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1、合資公司管理和運(yùn)營(yíng)不暢的風(fēng)險(xiǎn)；2、運(yùn)營(yíng)資源的專有性受到政策和市場(chǎng)開(kāi)拓限制的風(fēng)險(xiǎn)。