>> 廣發(fā)證券-上柴股份(600841)回購B股點評,回購提升每股價值-130121
| 上傳日期： |
2013/1/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持（上調(diào)） |
作者： |
譚焜元，張樂 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
事件：
2013 年1 月19 日，上柴股份發(fā)布《回購公司部分境內(nèi)上市外資股（B股）股份預案》公告，將在9 個月內(nèi)以不高于0.748 美元每股價格（相對停牌前價格溢價12%），回購不超過6493 萬美元B 股股份。我們點評如下：處于困境反轉(zhuǎn)前夜，公司看好未來的前景
回購事件深層次的原因在于公司看好未來的經(jīng)營前景。公司下游行業(yè)經(jīng)歷了兩年的調(diào)整后呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，進一步下滑空間有限，且公司財務穩(wěn)健，具有一定的安全邊際；另一方面公司依托上汽，進入全面發(fā)展期，12年11 月與通用五菱簽訂了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，若成功則收入可能實現(xiàn)翻番。
回購有利于提升每股價值
公司通過此次股本回購，將提升每股盈利，維護公司股價的穩(wěn)定。
優(yōu)化股本結構，市場對公司的關注度將從漠視到重視
如回購成功，公司長期以來流通A 股（除大股東外）小，而B 股多，配置價值有限的問題有望逐步解決，有助于優(yōu)化公司的股本結構，且通過一次標志性的事件，公司的市場關注度有望從漠視到重視。
預計公司12-14 年EPS 分別為0.23、0.32 及0.43 元
基于可測算和謹慎的考慮，在不考慮回購和潛在的轎車柴油化對盈利的正面影響，我們預計公司2012-2014 年EPS 為0.23 元、0.32 元和0.43 元，對應當前股價PE 水平分別48.4、35.4 和25.9 倍。考慮到未來發(fā)展空間巨大，回購對每股盈利有正面影響，上調(diào)為“謹慎增持”投資評級。
風險提示
新產(chǎn)品的投放周期較長；國家乘用車柴油化鼓勵政策出臺低于預期。
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