>> 民生證券-北京銀行(601169)調(diào)研簡報：重定價基本完成,13年穩(wěn)健增長-130123
| 上傳日期： |
2013/1/23 |
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來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
李鋒 |
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此報告為加密報告 |
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一、 事件概述
近日北京銀行組織投資者開放日活動，就2012年經(jīng)營情況和2013年行業(yè)情況預(yù)判與投資者進(jìn)行了交流，要點(diǎn)如下。
二、 分析與判斷
12年規(guī)模如期增長，13年穩(wěn)中回落公司2012年完成定增，資本充足率提高約2個百分點(diǎn)，根據(jù)央行差別存款準(zhǔn)備金對信貸額度的調(diào)控，2012年信貸額度提升后增速超過20%。同時，公司300億元專項(xiàng)金融債獲批支持小微貸款業(yè)務(wù)增長?？傊?，規(guī)模擴(kuò)張對業(yè)績增長貢獻(xiàn)顯著。2013年，央行差別存款準(zhǔn)備金參數(shù)調(diào)整后計算的公司信貸同比增速將較2012年有所回落。
存貸款重定價基本完成，息差13年一季度見底
公司2012年完成了絕大部分的存貸款重定價，預(yù)計2013年一季度重定價將全部完成，受此前降息影響，一季度息差將下降。為應(yīng)對息差收窄，公司從201年下半年起調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，且同業(yè)部分利差有所提升，有助息差提升。預(yù)計2013年全年息差略有回落。
表外業(yè)務(wù)監(jiān)管重在疏導(dǎo)、而非打壓
監(jiān)管對表外業(yè)務(wù)的核查和整治不是打壓而是疏導(dǎo)。傳統(tǒng)的表外業(yè)務(wù)本來已經(jīng)處于監(jiān)管之下，雖然不屬于資產(chǎn)負(fù)債表科目，但列于表外科目，資本充足對其具有約束。監(jiān)管對金融產(chǎn)品代銷的控制對公司影響有限，因?yàn)楣纠碡敭a(chǎn)品以自有產(chǎn)品為主，代銷占比較小。監(jiān)管對銀行基層管理產(chǎn)生一定壓力，但從市場資金需求來看影響有限。
經(jīng)濟(jì)進(jìn)入弱復(fù)蘇，新增違約貸款開始下降
公司2012年不良貸款逐季增加，但不良率與逾期貸款率均處于行業(yè)較低水平，撥備覆蓋率超過400%。2012年四季度以來宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入弱復(fù)蘇階段，北京地區(qū)銀行業(yè)全年不良雙降，公司新增違約貸款呈下降趨勢。預(yù)計2013年公司不良率保持平穩(wěn)。
三、 盈利預(yù)測與投資評級
我們預(yù)計公司2013年凈利潤135億元，同比增長16.6%。預(yù)計2013、2014年BVPS9.4\10.8元，對應(yīng)PB為0.7\0.6倍。合理估值區(qū)間為10.8-11.8元，維持"強(qiáng)烈推薦"評級。
四、 風(fēng)險提示
資產(chǎn)質(zhì)量嚴(yán)重惡化，凈息差收窄加速。
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