久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    事件：
    2013年1月24日，公司發(fā)布業(yè)績公告：2012年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6,908.47 萬-7,772.03萬元，比上年同期增長：20%-35%。 
   點(diǎn)評：  業(yè)績基本符合我們預(yù)期，增長主要來源于東華信通并表   2012年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6,908.47 萬-7,772.03萬元，比上年同期增長：20%-35%。業(yè)績快速增長主要來自于東華信通合并報(bào)表的1000萬凈利潤，而公司原有主營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤5900萬-6800萬之間，相較于去年全年5800萬的凈利潤增長平緩。 
    我們從行業(yè)面了解到，由于運(yùn)營商為了應(yīng)對更加激烈的用戶競爭，都開始在用戶分析等商業(yè)智能領(lǐng)域加大投入，行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入到30-40%快速增長的階段。但是公司原有主營業(yè)績增長放緩主要在于：1）部分訂單受結(jié)算延遲影響，延遲到2013年；2）2012年人員擴(kuò)張規(guī)模加快，僅母公司人員從年初1000人擴(kuò)張到1400人，人員快速擴(kuò)張?jiān)黾恿虽N售費(fèi)用影響了利潤增長；3）新設(shè)立的吉林、成都、北京子公司處于運(yùn)營初期尚未實(shí)現(xiàn)效益，而天津子公司今年3季度受運(yùn)營商傭金調(diào)整及亮點(diǎn)手機(jī)推遲上市等原因業(yè)績下滑。  我們預(yù)計(jì)，隨著13年人員擴(kuò)展規(guī)模放緩、行業(yè)需求景氣以及外包呼叫公司逐步上軌道，公司業(yè)績也將開始進(jìn)入快速增長階段。     公司將受益于運(yùn)營商用戶競爭加劇對軟實(shí)力的需求 
    我們在年度策略里提出，2013年國內(nèi)移動新增用戶將進(jìn)入飽和，三大運(yùn)營商將在4G時(shí)代啟動之前的最后沖刺階段加快用戶的爭奪，以確立下一個(gè)競爭階段前的市場格局。在這個(gè)背景下，我們認(rèn)為運(yùn)營商將會加大其軟實(shí)力的投資，會在用戶行為分析、用戶開拓等方面加大投資力度，而公司正是國內(nèi)商業(yè)智能領(lǐng)域的尖兵，全面覆蓋3大運(yùn)營商客戶，并且通過承建聯(lián)通集團(tuán)的集中數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)，積累了大型商業(yè)智能集中分析系統(tǒng)的實(shí)施經(jīng)驗(yàn)，確立了國內(nèi)商業(yè)智能領(lǐng)域領(lǐng)先地位。 公司除了向運(yùn)營商提供商業(yè)智能的軟件系統(tǒng)外，還和運(yùn)營商深度合作，向下延伸產(chǎn)業(yè)鏈，建設(shè)基于其自有的CRM應(yīng)用軟件的外包呼叫中心業(yè)務(wù)。目前已經(jīng)建設(shè)了天津、吉林、成都、北京等四個(gè)子公司，但目前僅天津?qū)崿F(xiàn)盈利，其它地區(qū)仍處在運(yùn)營初期，尚未實(shí)現(xiàn)效益。預(yù)計(jì)2013年，吉林、成都、北京等子公司將逐步貢獻(xiàn)利潤，而該業(yè)務(wù)也是公司13年業(yè)績彈性的最大亮點(diǎn)。 股權(quán)激勵穩(wěn)定公司核心團(tuán)隊(duì)，保障公司業(yè)績快速增長 
    公司近期發(fā)布的本次股票激勵方案的激勵對象包括公司高級管理人員、中層管理人員以及技術(shù)業(yè)務(wù)骨干，覆蓋人數(shù)占公司員工總數(shù)的15%。我們認(rèn)為，公司作為軟件企業(yè)，其核心競爭力在于人才，而本次股權(quán)激勵計(jì)劃其覆蓋面廣，基本涵蓋了公司所有重要部門的核心人員，有助于穩(wěn)定公司核心團(tuán)隊(duì)，調(diào)動廣大員工的積極性，推動公司業(yè)績快速增長。根據(jù)公司股權(quán)激勵的行權(quán)條件，2013-2015年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤分別較2012年增長20%、44%、72%，預(yù)計(jì)未來3年公司將實(shí)現(xiàn)至少20%的凈利潤復(fù)合增速。
    盈利預(yù)測與估值 
    基于行業(yè)的發(fā)展大勢以及公司的競爭優(yōu)勢，我們看好公司的中長期成長，給予公司12-14年攤薄后EPS為：0.62、0.84、1.10元，維持"增持"評級。 風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求不達(dá)預(yù)期、外包呼叫中心發(fā)展不達(dá)預(yù)期、季度性業(yè)績波動