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     公司發(fā)布公告，與昌吉州政府簽訂屯河水泥廠搬遷補(bǔ)償協(xié)議。按昌吉州政府對(duì)頭屯河沿岸進(jìn)行整治建設(shè)的需要，公司與政府相關(guān)部門簽訂了關(guān)于屯河水泥廠搬遷的補(bǔ)償協(xié)議，公司搬遷的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償款總價(jià)為1.068 億元，扣除相關(guān)搬遷費(fèi)用后，預(yù)計(jì)本次搬遷補(bǔ)償將產(chǎn)生約9000 萬(wàn)元的營(yíng)業(yè)外收入。
    大額計(jì)提減值準(zhǔn)備，公司番茄醬業(yè)務(wù)或提前扭虧。公司前期發(fā)布12 年業(yè)績(jī)預(yù)減公告，預(yù)計(jì)當(dāng)期利潤(rùn)虧損約7-7.7 億元，折合EPS-0.7 至-0.77 元。我們認(rèn)為，虧損額中至少有1.5 億元為番茄醬產(chǎn)品的減值準(zhǔn)備。我們預(yù)計(jì)，計(jì)提完減值準(zhǔn)備后，公司番茄醬的實(shí)際成本已低于銷售價(jià)格，預(yù)計(jì)噸醬盈利分別為約50 美元/噸。由于2012 年新疆兵團(tuán)實(shí)施“限產(chǎn)保價(jià)”政策，行業(yè)去庫(kù)存速度加快，預(yù)計(jì)上述盈利水平可維持至13/14 榨季。
    糖價(jià)仍有下跌空間，白糖業(yè)務(wù)盈利水平恐將下滑。預(yù)計(jì)公司12/13 年度白糖產(chǎn)量42 萬(wàn)噸（32 萬(wàn)噸甜菜糖，約10 萬(wàn)噸蔗糖）。公司一季度被國(guó)家征收國(guó)儲(chǔ)2 萬(wàn)余噸白糖，噸盈利500-600 元。公司12/13 年度白糖制糖成本5450 元/噸，若按照一季度白糖均價(jià)5650 計(jì)算， 噸盈利約200 元。但由于12/13 年度全國(guó)白糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)1400 萬(wàn)噸，加上國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存約250-300 萬(wàn)噸，供給合計(jì)超過(guò)1600 萬(wàn)噸，超過(guò)需求量1200 萬(wàn)噸（預(yù)計(jì)），糖價(jià)在春節(jié)后仍有下滑風(fēng)險(xiǎn)，公司白糖業(yè)務(wù)盈利水或?qū)⑾禄?br>    番茄醬業(yè)務(wù)拐點(diǎn)已至，短期可關(guān)注一季報(bào)超預(yù)期的階段性機(jī)會(huì)。我們預(yù)計(jì)公司12-14 年生產(chǎn)番茄醬13/18/30 萬(wàn)噸，在不考慮增發(fā)項(xiàng)目業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)和股權(quán)攤薄的情況下，預(yù)計(jì)12-14 年公司凈利潤(rùn)分別為-7.58/1.93/2.42 億元，折合EPS分別為-0.75/0.19/0.24 元，對(duì)應(yīng)13-14 年P(guān)E 32/25 倍。維持中性評(píng)級(jí)。