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    投資要點(diǎn):
    富瑞特裝擬出資1.9億元投資發(fā)動(dòng)機(jī)再制造項(xiàng)目
    富瑞特裝發(fā)布公告，公司擬使用自有資金出資1.8996億元建設(shè)汽車(chē)零部件（發(fā)動(dòng)機(jī)）再制造項(xiàng)目，新增主要生產(chǎn)、檢測(cè)和試驗(yàn)設(shè)備102臺(tái)套，建成年產(chǎn)1萬(wàn)臺(tái)再制造汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)能力的再制造生產(chǎn)線。項(xiàng)目正常年再制造發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)量為1萬(wàn)臺(tái)，產(chǎn)品全部?jī)?nèi)銷(xiāo)用于服務(wù)站、4S 店發(fā)動(dòng)機(jī)大修等；項(xiàng)目正常年新增銷(xiāo)售收入 28,815.83 萬(wàn)元（含稅價(jià)計(jì)）、凈利潤(rùn) 2,797.89 萬(wàn)元。項(xiàng)目建設(shè)期36個(gè)月。
    發(fā)動(dòng)機(jī)再制造前景廣闊
    發(fā)動(dòng)機(jī)再制造成本只有新品的 50%，節(jié)能 60%以上，節(jié)材 70%以上，大氣污染物排放量可降低 80%以上。從減少成本與環(huán)保兩個(gè)角度看，決策層與普通用戶都有動(dòng)力進(jìn)行發(fā)動(dòng)機(jī)改造。2011年我國(guó)汽車(chē)保有量已突破1億輛，主要工程機(jī)械保有量300多萬(wàn)臺(tái)，如再制造產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率達(dá)到配件市場(chǎng)的5％，就可以實(shí)現(xiàn)400億元以上的產(chǎn)值，空間巨大。
    公司已有較穩(wěn)定客戶，增長(zhǎng)確定性強(qiáng)
    本項(xiàng)目采用富瑞特裝提供再制造發(fā)動(dòng)機(jī)給用戶，用戶將需大修的發(fā)動(dòng)機(jī)或廢舊發(fā)動(dòng)機(jī)折價(jià)賣(mài)給富瑞特裝的回收方式。公司目前已獲得了東風(fēng)朝陽(yáng)柴油機(jī)有限責(zé)任公司、萍鄉(xiāng)市科爾發(fā)動(dòng)機(jī)有限公司、江蘇瑞能動(dòng)力總成有限公司三家企業(yè)生產(chǎn)銷(xiāo)售的所有型號(hào)的汽車(chē)柴油發(fā)動(dòng)機(jī)再制造的授權(quán)。
    每年回收朝柴CY4102系列發(fā)動(dòng)機(jī)5330臺(tái)，再制造4000 臺(tái)，；回收朝柴CY6D系列發(fā)動(dòng)機(jī)8000臺(tái)，再制造6000臺(tái)。
    估值和投資建議
    我們預(yù)計(jì)2012-2014年EPS分別為0.93元、1.4元，1.94元，對(duì)應(yīng)PE為37倍、25倍、18倍，我們維持“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
    重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)
    股價(jià)催化劑（正面）：新的LNG應(yīng)用領(lǐng)域拓展，小型液化工廠與撬裝式加氣站訂單 風(fēng)險(xiǎn)提示（負(fù)面）：公司上市融資規(guī)模較小，產(chǎn)能在可預(yù)見(jiàn)的1-2年內(nèi)將始終是公司發(fā)展瓶頸；LNG車(chē)規(guī)劃的執(zhí)行率較低將會(huì)導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期。