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投資邏輯
    2012 年銷售情況良好，業(yè)績(jī)可能超出市場(chǎng)預(yù)期。 12 年4 季度是公司生產(chǎn)銷售旺季，下游新車型不斷放量，預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)可達(dá)到股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件。預(yù)計(jì)全年銷售7 萬(wàn)噸以上，同比增長(zhǎng)50%左右，EPS 預(yù)計(jì)0.54 元。預(yù)計(jì)2013 年全年銷量11 萬(wàn)噸，1 季度可實(shí)現(xiàn)50%左右的利潤(rùn)增長(zhǎng)。
    改性塑料由于定位及規(guī)模不同，比主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手毛利率稍高。12 年又進(jìn)入寶馬供應(yīng)體系，發(fā)力高端市場(chǎng)。公司自主研發(fā)的長(zhǎng)玻纖增強(qiáng)PP 材料目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了寶馬5 系配套。未來還將配套寶馬其他車型。長(zhǎng)玻纖作為公司高端改性塑料品種，具有高毛利和高壁壘特征，基本是對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品的替代，獲寶馬認(rèn)可意義重大。
    連續(xù)中標(biāo)熱門車型，下游客戶開拓收獲頗豐。公司傳統(tǒng)下游客戶為南北大眾，占比超過50%。2012 年以來，公司中標(biāo)4 小龍（新福克斯、新朗逸、新速騰、朗動(dòng)）中的前三個(gè)，并供貨給熱門車型翼虎和翼搏。2013 年長(zhǎng)安福特占比有望快速提升。隨著自主品牌對(duì)品質(zhì)要求的提升，公司自主車系取得明顯進(jìn)展，其中長(zhǎng)城汽車全車型中標(biāo)，將成為長(zhǎng)城重要供應(yīng)商。
    TLCP 下游客戶認(rèn)可度提高。目前已與一些主要用戶接觸，客戶認(rèn)可度較高，目前公司正努力提升產(chǎn)能規(guī)模，以滿足客戶未來的需求。
    重慶項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)。重慶項(xiàng)目（10 萬(wàn)噸）未來主要配套長(zhǎng)安福特新產(chǎn)能、一汽大眾成都基地以及重慶筆記本產(chǎn)業(yè)，預(yù)計(jì)2013 年底投產(chǎn)。
    估值及投資建議
    長(zhǎng)期看，公司受益于車用改性塑料的國(guó)產(chǎn)化，目前大眾體系國(guó)內(nèi)用量占比不足50%，中短期看，2013 年汽車行業(yè)穩(wěn)步增長(zhǎng)，公司中標(biāo)車型可能快于行業(yè)增速，對(duì)公司中短期業(yè)績(jī)形成支撐。
    預(yù)計(jì)公司12-14 年收入11.84 億元、18.25 億元、25.08 億元，凈利潤(rùn)1.46億元、2.05 億元、2.60 億元，EPS0.54 元、0.76 元、0.96 元。諸多有利因素影響下，公司業(yè)績(jī)超預(yù)期可能性加大，可以給予公司更高的估值水平。
    上調(diào)公司評(píng)級(jí)至買入，目標(biāo)價(jià)18.2 元，對(duì)應(yīng)2013 年24 倍PE。
    風(fēng)險(xiǎn)
    原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，下游車型銷量不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。