>> 華泰證券-太陽鳥(300123)2012業(yè)績符合預(yù)期,2013年高增長確定-130130
| 上傳日期： |
2013/1/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
肖群稀，徐才華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告：2012 年全年凈利潤約為：5723.27 萬元-6163.53 萬元，同比增長30%-40%，業(yè)績保持較快增長，基本符合我們的預(yù)期。
成功開拓海關(guān)特種艇市場成就靚麗年報。2012 年特種艇業(yè)務(wù)收入成倍增長：（1）2010年海洋局2.7 億元訂單小部分延遲到2012 年交付；（2）公司2011 年海洋局2.12億訂單全部交付；（3）2012 年海關(guān)特種艇需求爆發(fā)，憑借全資子公司廣東寶達與海關(guān)長期的合作關(guān)系，新增海關(guān)部門訂單2.7 億元，占全年新增訂單的50%。其中2012年訂單1.1 億元，考慮可能出現(xiàn)的部分交付延遲，我們保守估計海關(guān)2012 年為公司貢獻EPS5 分錢，增厚EPS10%。
2013 年在手訂單約6 億元。我們估計公司2013 年在手訂單已達6 億元，其中包括：突尼斯海關(guān)總署訂單655 萬歐元，中國海關(guān)總署訂單1.65 億元，海洋局2013 年訂單2.6752 億元，商務(wù)艇游艇等其他業(yè)務(wù)訂單。公司2013 年業(yè)績保持快速增長有保障。
公司長期增長動力： 1）海洋經(jīng)濟的發(fā)展，近海防御和維權(quán)次數(shù)增加，海洋局、海關(guān)部門對特種艇的需求穩(wěn)定增長。公司與漁政、搜救、捕撈、公安邊防等部門保持了長期良好的合作，將受益于以上部門特種艇需求的增長。公司2012 年獲得總裝備部通用裝配套資質(zhì)，客戶范圍進一步拓展。2）鋼玻船市場規(guī)模幾倍于復(fù)合材料船，公司積極進行鋼玻船的研發(fā)和建造，有望進入更大的市場領(lǐng)域。3）隨著國內(nèi)經(jīng)濟的增長，游艇市場有望實現(xiàn)快速的增長，公司積極布局游艇制造、服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈，游艇產(chǎn)業(yè)巨大的市場空間為公司的長期發(fā)展提供土壤。
維持“增持”評級。我們預(yù)計公司2012~2014 年EPS 為0.44 元、0.62 元、0.76 元，對應(yīng)PE 為33X、23X、19X。公司在手訂單充足，2013 高增長可期，且政府采購為公司業(yè)績增長帶來了確定性。新客戶拓展和新產(chǎn)品成功開發(fā)，游艇的巨大市場，給公司長期發(fā)展提供了空間，合理估值25 倍，維持“增持”評級。
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