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    l事件：太陽(yáng)鳥(niǎo)再次中標(biāo)國(guó)家海洋局大訂單，中標(biāo)金額2.68億元，占去年?duì)I業(yè)收入的67.5%。
    l 此次海洋局大訂單符合我們預(yù)期。海洋局每年在10-11 月份進(jìn)行海監(jiān)執(zhí)法快艇招標(biāo)，2010 年與2011 年，公司分別獲得此類(lèi)訂單2.7 億元與2.16 億元。
    市場(chǎng)普遍擔(dān)憂(yōu)海洋局對(duì)特種艇的需求不具有延續(xù)性，此次海洋局的招標(biāo)和公司中標(biāo)結(jié)果將糾正市場(chǎng)的預(yù)期差。此次訂單共計(jì)32艘海監(jiān)執(zhí)法快艇，平均單價(jià)836 萬(wàn)元/艘。我們預(yù)計(jì)其毛利率25%-30%，凈利率9%-10%，預(yù)計(jì)明年年內(nèi)確認(rèn)收貨，為公司明年EPS貢獻(xiàn)為0.17-0.19元。
    l此次訂單合同正式簽訂后，預(yù)計(jì)將為公司帶來(lái)2.05億元預(yù)付款。合同簽訂后，太陽(yáng)鳥(niǎo)向國(guó)家海洋局提交由國(guó)有銀行（支行以上）出具總合同額50%的不可撤銷(xiāo)的預(yù)付款保函后，國(guó)家海洋局向財(cái)政部門(mén)辦理付款申請(qǐng)手續(xù)后，可向太陽(yáng)鳥(niǎo)支付76.56%（2.05億元）的合同款。據(jù)公司公告，預(yù)計(jì)于今年11月底取得合同的正式簽訂本。
    l2012年初至今，寶達(dá)貢獻(xiàn)的已公告訂單約1.69億元，未來(lái)看好公司與寶達(dá)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。公司特種艇訂單采用規(guī)?；a(chǎn)，雖然毛利率比游艇低約10 個(gè)百分點(diǎn)，但能夠維持一定的凈利率水平。公司全資收購(gòu)的廣州寶達(dá)，在超高速艇上的研發(fā)和制造上具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，可補(bǔ)充公司在海關(guān)、緝私部門(mén)的客戶(hù)資源。2012年初至今，寶達(dá)為公司貢獻(xiàn)的已公告訂單約1.69億的訂單（詳見(jiàn)6月14日及8 月22 日公告）。公司與寶達(dá)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，隨著水上執(zhí)法力度和海島維權(quán)需求的不斷提高，我們預(yù)計(jì)未來(lái)1-2年特種艇在公司收入中的占比將繼續(xù)提升。
    l維持“增持”評(píng)級(jí)。我們短期看好公司受益于國(guó)家海防力量加強(qiáng)的特種艇業(yè)務(wù)，看好寶達(dá)與公司在技術(shù)和客戶(hù)資源上的互補(bǔ)性，長(zhǎng)期看好受益行業(yè)高增長(zhǎng)的游艇業(yè)務(wù)。此次獲得海洋局訂單在預(yù)期之內(nèi)，我們維持公司2012-2014 年的盈利預(yù)測(cè)0.46/0.64/0.84元，對(duì)應(yīng)2012-2014 年P(guān)E為30/22/16 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)