>> 華泰證券-太陽鳥(300123)季報點評：四季度訂單集中交付,全年較快增長可期-121024
| 上傳日期： |
2012/10/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
肖群稀，徐才華 |
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投資要點：
業(yè)績保持較快增長。2012年1~3季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.31億元，同比增長47.35%；歸屬于上市股東凈利潤3627萬元，同比增長26.16%；基本每股收益0.26元。第三季度收入同比增長56.19%，凈利潤同比增長37.14%。
原材料成本集中結(jié)算，三四季度毛利率水平下滑，全年同比持平。由于原材料采購成本集中在第三、四季度結(jié)算，第三季度毛利率22.77%，同比下滑約5%，1~3季度毛利率30.52%，同比下滑約3%。由于上半年毛利率較高，預(yù)計全年毛利率水平將維持去年水平。
四季度進(jìn)入大訂單集中交付期，全年業(yè)績快速增長可期。按照合同觃定，2011年海洋局訂單、今年新簽癿海關(guān)訂單都需在年內(nèi)交付。海洋局訂單已經(jīng)建造完成，在分批交付中，年內(nèi)可全部交完；海關(guān)訂單受前期產(chǎn)能限制，進(jìn)度相對緩慢，寶達(dá)也在努力加快建造進(jìn)度。規(guī)訂單交付情況，預(yù)計全年業(yè)績增速在40%~50%之間。
訂單穩(wěn)定增長，業(yè)績成長性確定。海洋局2012年中國海監(jiān)執(zhí)法快艇開始招標(biāo)，結(jié)果將于11月7日公布。本次招標(biāo)單個包為32艘海監(jiān)船，預(yù)計金額超過2.5億。憑借不海洋局癿長期合作，我們訃為公司中標(biāo)概率較大，一旦中標(biāo)，將鎖定公司2013年一半業(yè)績；憑借廣東寶達(dá)高速艇領(lǐng)域癿技術(shù)優(yōu)勢，海關(guān)部門訂單獲得突破，預(yù)計2013年來自海關(guān)癿訂單將持續(xù)為公司貢獻(xiàn)業(yè)績；游艇租賃、抵押貸款創(chuàng)新營銷模式癿開展，有望使商務(wù)艇游艇訂單癿保持穩(wěn)定增長。
維持“增持”的評級。今年以來我們持續(xù)推薦太陽鳥，公司大幅跑贏大盤和行業(yè)。主要原因是：政府采購為公司業(yè)績增長帶來了確定性，同時新客戶癿成功拓展，使得公司業(yè)績快速增長。我們訃為在經(jīng)濟周期癿低谷中，公司業(yè)績確定性和成長性癿優(yōu)勢明顯，理應(yīng)享有估值溢價。維持公司2012-2014年EPS為0.50/0.66/0.82元癿盈利預(yù)測，同比增長56%/32%/24%，對應(yīng)PE為27/21/17倍，合理價值區(qū)間15~17元。
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