>> 方正證券-太陽鳥(300123)公司財報點評：大額訂單交付順利,全年業(yè)績增長有保障-121024
| 上傳日期： |
2012/10/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張正華 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2012年三季報，1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入3.31億元，同比增長47.35%；歸屬于上市公司股東凈利潤3627.35萬元，同比增長26.16%。EPS 0.26元。
點評：
※ 大額訂單陸續(xù)交付，三季度營業(yè)收入同比增長56.19%
按照公司2011年12月與國家海洋局簽訂的執(zhí)法快艇建造合同，2.16億訂單將于12年10月底全部交付，公司自下半年開始陸續(xù)交付該批產品，截至三季度末已經交付一半以上，使得7-9月公司營業(yè)收入達到1.37億，同比增長56.19%；歸屬于上市公司股東凈利潤達到941.96萬，同比增長37.14%。
公司1-9月綜合毛利率較去年同期下降3.3個百分點至30.51%，這主要是由于毛利率較低的特種艇收入占公司營業(yè)總收入的比重有所增加。報告期內，公司期間費用快速增長，其中銷售費用達到2331萬，同比增長28%；管理費用達到3515萬，同比增長30%。但是期間費用率則有所下降，其中銷售費用率下降1個百分點至6.95%；管理費用率下降1.4個百分點至10.57%。
※ 在手訂單充足，全年業(yè)績有保障
公司在特種艇領域屢有斬獲，子公司廣州寶達今年6月份中標海關總署1.08億摩托艇大單后在8月份再次中標海關總署超高速摩托艇6645萬元訂單。根據(jù)采購合同，上述訂單將于今年年底前陸續(xù)交付，為實現(xiàn)全年業(yè)績提供了充足保障。
※ 高質量營銷提升公司訂單獲取能力
公司重點發(fā)展了公安部邊防局、海關總署等一批VIP客戶，隨著為這些客戶的產品陸續(xù)交付并投入使用，對于公司產品有著良好的示范作用，有助于提升公司品牌形象、贏得后續(xù)訂單。
※ 盈利預測與估值
我們認為公司特種艇業(yè)務近三年將保持快速增長態(tài)勢，同時私人游艇業(yè)務空間巨大，我們強烈看好公司的增長潛力，但由于特種艇訂單的毛利率略低于我們之前預期，調整公司2012-2014年EPS至0.42、0.55和0.74元，對應的PE分別為33、25和19倍，維持“買入”評級。
※ 風險提示：寶達特種艇訂單交付低于預期，宏觀經濟形勢進一步惡化。
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