>> 民生證券-太陽鳥(300123)調(diào)研報告：特種艇又獲海洋局大單,業(yè)績高增長持續(xù)-121108
| 上傳日期： |
2012/11/9 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
張微 |
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此報告為加密報告 |
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事件概述
我們近期調(diào)研了太陽鳥（300123），了解并溝通了公司的有關(guān)情況。
11 月8 日早間，中國政府采購網(wǎng)發(fā)布了“二○一二年中國海監(jiān)執(zhí)法快艇項目中標(biāo)公告”，太陽鳥中標(biāo)了32 艘中國海監(jiān)執(zhí)法快艇，中標(biāo)金額約2.68 億元。
二、 分析與判斷
特種艇訂單飽滿，四季度又獲大訂單
公司目前在執(zhí)行的特種艇訂單總金額約4.5 億，約為2011 年營業(yè)收入的1.1 倍。
三季度已經(jīng)進入特種艇集中交付期，在手的特種艇訂單將持續(xù)交付到明年上半年。
海洋局2.15 億元的海監(jiān)執(zhí)法快艇項目（共27 艘）將于年內(nèi)全部交付完畢；突尼斯海關(guān)以及中國海關(guān)的特種艇訂單預(yù)計到2013 年才能交付。
11 月8 日早間，中國政府采購網(wǎng)發(fā)布了“二○一二年中國海監(jiān)執(zhí)法快艇項目中標(biāo)公告”，太陽鳥中標(biāo)了32 艘中國海監(jiān)執(zhí)法快艇，中標(biāo)金額約2.68 億元，占2011全年營業(yè)收入的67.5%。由于與海洋局已有多年合作經(jīng)驗，公司今年又進行了產(chǎn)能的擴建，我們預(yù)計該特種艇項目將順利簽署合同，并在2013 年全部完成交付。
受益國內(nèi)消費升溫，游艇業(yè)務(wù)快速增長
隨著游艇休閑生活方式的興起，國內(nèi)游艇消費日漸興盛。2012 年，共有17 場游艇展會在國內(nèi)舉行，截至目前已經(jīng)舉行了15 場。在4 月份舉行的上海展會上，游艇成交額達到22 億元，相比去年增長120%，創(chuàng)下國內(nèi)同類展會成交額紀(jì)錄；廈門、廣州、深圳、大連、杭州千島湖等地舉辦的游艇展會均實現(xiàn)了上億元的交易額。
受益國內(nèi)游艇消費的興起，公司的游艇業(yè)務(wù)近年來維持了30%左右的增長速度。
我們預(yù)計游艇業(yè)務(wù)仍將維持較高的增長速度，隨著國內(nèi)游艇消費市場的日趨成熟，游艇業(yè)務(wù)有望成為未來爆發(fā)式的超預(yù)期增長點。
內(nèi)外兼修，產(chǎn)能擴建欲助公司再上新臺階
在市場營銷方面，公司積極布局，今年在鄂爾多斯、海南、大連、廈門完成了銷售布點；海外市場還在拓展初期，目前借經(jīng)濟危機的機會，在美國和意大利進行了布點。在技術(shù)研發(fā)方面，公司以技術(shù)為向?qū)Хe極提升模塊化制造水平，目標(biāo)是在當(dāng)前模塊化率20%的基礎(chǔ)上，提升到50%，縮小與國際先進水平模塊化率80%的差距。
公司計劃將廣東寶達搬到珠海，使用已收購的珠海雄達的場地；珠海太陽鳥的產(chǎn)能建設(shè)預(yù)計今年4 季度全部完成投入使用；湖南太陽鳥本部的產(chǎn)能擴建到2013 年也將完成。新產(chǎn)能全部建設(shè)落實到位之后，將擴建形成湖南、珠海兩大生產(chǎn)基地，總產(chǎn)能預(yù)計可以達到10 個億，大幅度緩解目前產(chǎn)能緊張的局面，預(yù)計可以支持公司的營收規(guī)模實現(xiàn)成倍的增長。
三、 股價催化劑及風(fēng)險提示
股價催化劑：國內(nèi)游艇消費支持政策出臺；國家加大對航運、海洋防務(wù)等領(lǐng)域特種艇投入。
風(fēng)險提示：訂單交付延遲；宏觀經(jīng)濟持續(xù)低迷，國內(nèi)企業(yè)盈利下滑影響商務(wù)艇需求；明年新項目達產(chǎn)后未能實現(xiàn)預(yù)期效益。
四、 盈利預(yù)測與投資建議
我們預(yù)計2012-2014 年EPS 分別為0.42、0.55 和0.74 元，對應(yīng)12-14 年P(guān)E 分別為33X、25X、19X，給予公司“謹(jǐn)慎推薦”的投資評級，目標(biāo)價15~17 元，游艇行業(yè)是未來成長性行業(yè)，可做長期投資配置
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