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    新董事長走馬上任，屯河步入發(fā)展新階段。公司近日召開股東會和董事會，選舉夏令和為公司新一任董事長，夏董在就任屯河董事長之前，擔(dān)任中國糧油生化能源事業(yè)部副總經(jīng)理，及中糧生化董事長。此次變動從表面上看是從中糧旗下一家上市公司去另外一家上市公司，沒有什么太多驚喜，甚至有人把他負(fù)面解讀（從一家盈利的上市公司調(diào)整至一家虧損的上市公司）。我們的觀點正好相反，中糧屯河在集團的管理架構(gòu)上屬于十一大經(jīng)營中心（不含蒙牛）之一，而中糧生化隸屬于中國糧油（和屯河同為十一大經(jīng)營中心）的生化能源事業(yè)部，夏董作為中糧集團晨光班第一期學(xué)員（晨光班學(xué)員多為擬委以重任的經(jīng)理人），此次連升三級出任屯河董事長（此前經(jīng)營中心董事長基本有集團高層兼任，更未曾出現(xiàn)過從單元副手直接升任經(jīng)營中心一把手），我們認(rèn)為這顯示集團高層對夏董能力的特別認(rèn)可。
    夏董財務(wù)背景，管理風(fēng)格偏細(xì)，自我要求比較高。夏董上任市場對此評價較少，我們認(rèn)為這跟市場此前對中糧生化看法比較片面有關(guān)，認(rèn)為公司主要盈利來自于補貼，而忽視了公司的內(nèi)部管理改善，以及夏董的能力。我們在《中糧生化-補貼下降倒逼出內(nèi)涵增長》的報告中，從獨特視角對公司進行了解讀，夏董2011年出任中糧生化董事長，當(dāng)年三大費用率就齊下降，12年雖然中糧生化利潤下滑，但是在整個玉米深加工行業(yè)如此慘淡的一年，能有此成績已經(jīng)實屬不易，從我們之前對夏董的了解來看，夏董整體管理風(fēng)格較細(xì)，自我要求比較高，因此我們認(rèn)為屯河在夏董帶領(lǐng)下效率將會持續(xù)提升，費用率有望下降（我們草根了解，生化這兩年員工出差，普遍坐火車，不但可以省去昂貴的機票錢，還可以節(jié)省一晚住宿）。