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平安觀點(diǎn)：
    傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下滑，但無須過于悲觀
    由于自2011 年以來鋼鐵行業(yè)持續(xù)不景氣，固定資產(chǎn)投資增速下滑，對設(shè)備需求也有影響，公司的傳統(tǒng)產(chǎn)品電磁攪拌器的銷售也受到拖累。展望2013 年，我們認(rèn)為傳統(tǒng)業(yè)務(wù)仍有可能會(huì)下滑，但無須過度悲觀，原因有三：1、高毛利率的板坯銷量預(yù)計(jì)可保持穩(wěn)定；2、備件業(yè)務(wù)具有平抑收入波動(dòng)的作用；3、公司將會(huì)從行業(yè)整合中受益。
    中間包感應(yīng)加熱系統(tǒng)將是未來主要利潤增長點(diǎn)
    新產(chǎn)品中間包感應(yīng)加熱系統(tǒng)填補(bǔ)國內(nèi)技術(shù)空白，具有提高鋼材品質(zhì)和節(jié)能增效的作用。繼2012 年8 月與邢臺(tái)鋼鐵廠合作宣告研發(fā)成功之后，2012 年10 月獲得首鋼貴陽特鋼廠2580 萬訂單。根據(jù)我們粗略計(jì)算，全國高端鋼和特鋼廠的需求套數(shù)可能在200~300 套，對應(yīng)市場容量可能在30~40 億元以上，未來也有可能繼續(xù)擴(kuò)大。參考公司原有的板坯EMS 產(chǎn)品近60%的毛利率，我們估計(jì)目前公司出售的中間包感應(yīng)加熱系統(tǒng)毛利率有可能在70%以上，凈利率有可能在40%以上。因此，我們測算單套中間包感應(yīng)加熱系統(tǒng)可能貢獻(xiàn)EPS 約為0.05元左右。我們認(rèn)為公司的中間包感應(yīng)加熱系統(tǒng)已經(jīng)趨于成熟，2013 年訂單可能放量，業(yè)務(wù)收入將超預(yù)期，我們目前預(yù)計(jì)2013 年公司可能獲得4 套以上新增訂單，將成為公司今后的主要業(yè)績增長點(diǎn)。
    北斗&物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)值得期待
    2011 年初，公司投資成立廣東中科天中工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)有限公司，目前其物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)和北斗技術(shù)已取得進(jìn)步，我們認(rèn)為隨著數(shù)字城市項(xiàng)目和北斗應(yīng)用的發(fā)展，公司也將從中受益，尤其對于湖南地區(qū)的項(xiàng)目，公司的地利優(yōu)勢將是非常明顯。
    盈利預(yù)測與估值
    考慮2013 年獲得的轉(zhuǎn)讓土地所得的非經(jīng)常損益，我們預(yù)計(jì)2012~2014 年EPS分別為0.30、0.75 和0.98 元；扣非后EPS 分別為0.30、0.48、0.72 元，2013和2014 年增速預(yù)計(jì)可達(dá)60%和50%，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)2013 和2014 年P(guān)E 為23.2和15.6 倍。我們認(rèn)為公司將重新進(jìn)入高增長階段，因此上調(diào)至強(qiáng)烈推薦評級，目標(biāo)價(jià)為14 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    1、中間包加熱系統(tǒng)訂單獲得及交付低于預(yù)期；2、鋼鐵行業(yè)持續(xù)惡化。