>> 西南證券-銀江股份(300020)2012年度業(yè)績預(yù)報點評：“質(zhì)”“量”齊升,穩(wěn)步向前-130130
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2013/2/1 |
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作者： |
蘇曉芳 |
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點評：
盈利增長較快，業(yè)績符合預(yù)期
2012 年根據(jù)預(yù)測的凈利潤折合基本EPS 為 0.45-0.52 元，其區(qū)間下
限與我們此前0.45 元的預(yù)期一致。公司預(yù)計2012 年非經(jīng)常性損益金額為780 萬元-880 萬元，2011 年為289 萬元，扣除非經(jīng)常性損益影響，凈利潤同比增長23.7%-51.3%。
訂單充足，關(guān)注一季度招投標(biāo)情況
公司訂單充足，在―智慧城市‖建設(shè)浪潮下，2012 年公司加強(qiáng)市場拓展工作,新簽合同和實施合同金額均實現(xiàn)了快速增長，截至2012Q3，公司新增訂單（含中標(biāo)未簽合同）13.7 億元，占2011 年全年營收的133%。
因十八大召開，很多政府項目延期招標(biāo)，2012 年四季度項目較往年少，2013 年一季度市場招投標(biāo)機(jī)會應(yīng)較多。
“質(zhì)”“量”齊抓，毛利率有望回升
異地擴(kuò)張戰(zhàn)略實施順利，2011H1-2012H1 期間，東部地區(qū)的營業(yè)收入在公司總營業(yè)收入中占比由62.9%下降至46.6%，業(yè)務(wù)分布更加合理。擴(kuò)張前期的圈地活動暫告段落，目前公司抓訂單量的同時也愈加重視訂單項目的質(zhì)量，過濾掉很多風(fēng)險高、利潤低的項目，明年毛利率有望回升。
業(yè)務(wù)涉及智慧城市建設(shè)多個領(lǐng)域，將長期維持高景氣住建部于1 月29 日公布了首批90 個國家智慧城市試點名單，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)重地上海、浙江轄下浦東新區(qū)、溫州市、金華市、諸暨市、杭州市上城區(qū)、寧波市鎮(zhèn)海區(qū)入選，公司在上述地區(qū)訂單獲取能力較強(qiáng)，為未來業(yè)績增長提供保障。國開行擬三年內(nèi)投800 億元貸款支持試點的智慧城市建設(shè)，為此次試點提供了資金保障，無疑為當(dāng)前資金緊張局勢下一劑強(qiáng)心針。從頂層設(shè)計智慧城市架構(gòu)可使規(guī)劃更加合理，有利于以后全國性的推廣，智慧城市建設(shè)的加速推進(jìn)料將為相關(guān)上市公司帶來更多機(jī)遇。
盈利預(yù)測
公司下游高度景氣，業(yè)績呈穩(wěn)定增長態(tài)勢，我們給予公司―增持‖評級，公司當(dāng)前股價為14.79 元，預(yù)計公司2012-2014 年的EPS 分別為0.47 元、0.65 元和0.91 元，對應(yīng)PE 為31X、23X 和16X。
風(fēng)險提示
政府縮減支出、應(yīng)收賬款及存貨減值風(fēng)險、異地業(yè)務(wù)拓展不利。
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