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匯豐轉(zhuǎn)讓平安股權(quán)獲批點(diǎn)評(píng)
    公司公告: 股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲中國(guó)保監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)
    中國(guó)平安公告中國(guó)保監(jiān)會(huì)批復(fù)同意匯豐保險(xiǎn)控股有限公司及香港上海匯豐銀行有限公司將其所持有的976,121,395 股中國(guó)平安H股股份轉(zhuǎn)讓給卜蜂集團(tuán)下屬四家間接全資附屬公司同盈貿(mào)易有限公司、隆福集團(tuán)有限公司、商發(fā)控股有限公司和易盛發(fā)展有限公司。(之前公告的協(xié)議主要內(nèi)容為匯豐以727.36 億港元將所持有的約占中國(guó)平安已發(fā)行股本15.57%的1,232,815,613股中國(guó)平安H 股出售給卜蜂集團(tuán)/正大集團(tuán),折合每股59 港元。其中256,694,218 股已于12 月7 日轉(zhuǎn)讓，剩余976,121,395 股已獲批。)我們的觀點(diǎn):
    1、 這次交易的完成反映出機(jī)構(gòu)投資者對(duì)中國(guó)平安公司價(jià)值的認(rèn)可，減少了市場(chǎng)對(duì)公司未來(lái)股權(quán)歸屬不確定性的擔(dān)憂，有利于平安目前管理模式的穩(wěn)定持續(xù)，可能成為短期上漲的催化劑。
    2、 年初至今，保險(xiǎn)板塊漲幅落后于銀行與券商板塊，我們認(rèn)為主要是一些短期因素的擾動(dòng)（如開(kāi)門紅預(yù)期、預(yù)定利率放開(kāi)的預(yù)期與營(yíng)業(yè)稅恢復(fù)征收的預(yù)期），保險(xiǎn)股的價(jià)值在價(jià)格上還是應(yīng)得到應(yīng)有的體現(xiàn)。
    3、 保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)模式：銷售保單（類似于借錢），然后再投資，保險(xiǎn)公司賺取利差的過(guò)程。目前雖然銷售保單（類似于借錢）的能力我們并沒(méi)有看到持續(xù)的高增長(zhǎng)，但是基本上維持了這個(gè)能力。然后從賺取利差的角度，目前賺取利差的能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了正常的水平，其對(duì)于業(yè)績(jī)的效用，特別是短期業(yè)績(jī)的效用將更大。
    4、 截止目前滬深300 指數(shù)已經(jīng)上漲了8.73%，目前的狀況下，我們預(yù)計(jì)在今年一季度，保險(xiǎn)公司的凈資產(chǎn)增速可能達(dá)到單季度5%-7%左右的水平。高盈利性將再次體現(xiàn)，中國(guó)人壽、中國(guó)平安都有可能釋放出較高的EPS。
    投資建議
    目前保險(xiǎn)公司的投資資產(chǎn)大概是凈資產(chǎn)的7-8 倍，同時(shí)約10%左右的資金投資在權(quán)益類資產(chǎn)中，也就是說(shuō)相當(dāng)于凈資產(chǎn)的70-80%的資金投入在權(quán)益類資產(chǎn)中，考慮到客戶的分成，保險(xiǎn)公司也至少能獲得相當(dāng)于凈資產(chǎn)40%的資金投入到權(quán)益類資產(chǎn)的收益，杠桿率并不比其他金融板塊的低。在目前位臵，我們認(rèn)為保險(xiǎn)板塊是有投資價(jià)值的，綜合考慮估值因素，我們推薦的個(gè)股順序是：中國(guó)平安、新華保險(xiǎn)/中國(guó)太保、中國(guó)人壽。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    未來(lái)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)因素包括：資本市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。