>> 招商證券-好想你(002582)詳解全面營銷改革,預(yù)期業(yè)績向好轉(zhuǎn)折-130204
| 上傳日期： |
2013/2/5 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦-A（上調(diào)） |
作者： |
董廣陽，龍雋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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我們近期詳細(xì)跟蹤了公司營銷改革的進(jìn)展情況，目前改革在平穩(wěn)推進(jìn)，基本面向好轉(zhuǎn)折，商超產(chǎn)品已進(jìn)入各中心城市，更多效果顯現(xiàn)還有待顯現(xiàn)。維持12-14 年EPS0.76、0.92 和1.12 元，按13 年25 倍給予目標(biāo)價23 元，“強(qiáng)烈推薦-A”。
提高自身修為，提升生產(chǎn)經(jīng)營效率：公司在營銷改革中建立起了完善的大區(qū)、省區(qū)的渠道體系，并設(shè)立與銷售中心平級的市場中心，加強(qiáng)市場職能；現(xiàn)在董事長親抓銷售，績效考核更明確有效，獎懲分明，有效提高了員工積極性；引進(jìn)管理人才同時加強(qiáng)內(nèi)部培訓(xùn)，解決人才瓶頸，提高了生產(chǎn)效率。此外，公司近期還實現(xiàn)了全國價格統(tǒng)一，對于防止竄貨、維持品牌形象有重要意義。
引入外腦，在多個薄弱環(huán)節(jié)提高企業(yè)的整體水平：公司除與特勞特合作制定公司整體的發(fā)展戰(zhàn)略外，還與國內(nèi)一流的專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，在產(chǎn)品品牌形象、質(zhì)量追溯體系、連鎖經(jīng)營規(guī)范化等環(huán)節(jié)提升。目前，公司戰(zhàn)略定位為“中國紅棗行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)品牌”，產(chǎn)品線精簡完成，新logo 新產(chǎn)品包裝也均面市，質(zhì)量追溯體系已經(jīng)在精品和健康情兩大系列使用，連鎖規(guī)范化也在洽接推進(jìn)。
商超產(chǎn)品已在四大中心城市進(jìn)行推廣。公司商超主打產(chǎn)品為“即食棗”，與原有產(chǎn)品比較，主要區(qū)別在產(chǎn)品包裝和“去核”方面，強(qiáng)調(diào)便捷即食。目前已進(jìn)入北京、上海、武漢、鄭州四大城市，市場反映較好。其中無核即食棗產(chǎn)品還在微博上進(jìn)行了試吃營銷，粉絲一夜過萬，取得了不錯的效果。
去年原棗豐收，春節(jié)因素釋放，13 年1 季度銷售應(yīng)會達(dá)到高點。新一年的原棗收購結(jié)束，今年新疆天氣情況較好，沒有出現(xiàn)影響原棗質(zhì)量的災(zāi)害性天氣，紅棗豐收，棗價和質(zhì)量都保持穩(wěn)定，原料方面后顧無憂。同時由于13 年春節(jié)推遲至2 月而12 年春節(jié)在1 月，預(yù)計12 年4 季度增速較低，但13 年1 季度增速應(yīng)會達(dá)到一個高點。
營銷改革后公司基本面向好轉(zhuǎn)折，13 年看點仍主要在于營銷改革效果顯現(xiàn)。
公司以往靠專賣店模式發(fā)展較粗獷，在品牌建設(shè)、專賣店管理等方面存在不足，現(xiàn)在一系列的營銷改革對癥下藥，把之前經(jīng)營過程中存在的自身問題一一攻破，基本面明顯改善，經(jīng)營拐點或?qū)⒌絹?。我們認(rèn)為公司目前商超渠道仍處導(dǎo)入期，盈利貢獻(xiàn)還需時日。公司目前的增長主要還要靠老的省外店貢獻(xiàn)收入與利潤，形成示范效應(yīng)后帶動開店。專賣店產(chǎn)品定位高端禮品，對于店鋪選址和后續(xù)管理要求較高，我們看好營銷改革中加強(qiáng)專賣店選址、開店、后續(xù)服務(wù)的措施，對特勞特產(chǎn)品、市場、渠道梳理也基本認(rèn)同，12 年3、4季度改革成果初現(xiàn)端倪，更多效果還有待顯現(xiàn)。
給予 “強(qiáng)烈推薦-A”投資評級，目標(biāo)價23 元：好想你是紅棗行業(yè)龍頭公司，對紅棗文化挖掘、紅棗精深加工做的很好，如今基本面在發(fā)生向好轉(zhuǎn)折，目前估值偏低，值得推薦。我們維持12-14 年EPS 為0.76、0.92 和1.12 元，按照13 年EPS 給予25 倍PE，目標(biāo)價23 元，給予 “強(qiáng)烈推薦-A”投資評級。
風(fēng)險提示：營銷改革效果體現(xiàn)需要時間；PE 減持。
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