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    本報(bào)告導(dǎo)讀：
    遠(yuǎn)程虛擬柜員機(jī)市場(chǎng)前景良好；公司在遠(yuǎn)程虛擬柜員機(jī)上具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)、技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，有望獲取較大份額；目前估值尚未反映新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)潛力
    摘要：
    遠(yuǎn)程虛擬柜員機(jī)市場(chǎng)前景良好。遠(yuǎn)程虛擬柜員機(jī)是銀行業(yè)務(wù)自助設(shè)備的集大成者，具有為客戶(hù)提供對(duì)公對(duì)私、國(guó)際國(guó)內(nèi)、本外幣、金融理財(cái)?shù)热轿唤鹑诜?wù)的能力。未來(lái)銀行將把95%以上的柜臺(tái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到遠(yuǎn)程虛擬柜員機(jī)上實(shí)現(xiàn)。據(jù)測(cè)算，遠(yuǎn)程虛擬柜員機(jī)可以為銀行降低30%-40%的成本、延長(zhǎng)銀行營(yíng)業(yè)時(shí)間、提高客戶(hù)體驗(yàn)并方便銀行快速增加網(wǎng)點(diǎn)?；诖耍磥?lái)銀行將大規(guī)模投放遠(yuǎn)程虛擬柜員機(jī)。簡(jiǎn)單測(cè)算，僅我國(guó)的遠(yuǎn)程虛擬柜員機(jī)的市場(chǎng)容量就超過(guò)800 億元。
    公司在遠(yuǎn)程虛擬柜員機(jī)上具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，有望在遠(yuǎn)程虛擬柜員機(jī)市場(chǎng)獲取較大的市場(chǎng)份額。公司是國(guó)內(nèi)第一家推出遠(yuǎn)程虛擬柜員機(jī)的企業(yè)，并已經(jīng)銷(xiāo)售了數(shù)十臺(tái)機(jī)器，產(chǎn)品已經(jīng)在廣發(fā)、交行等銀行試用，市場(chǎng)反饋良好。遠(yuǎn)程虛擬柜員機(jī)與ATM 有很多技術(shù)相通，公司作為國(guó)內(nèi)ATM 市場(chǎng)龍頭（11 年市場(chǎng)份額達(dá)到23.3%）掌握了自主循環(huán)機(jī)芯等ATM 核心技術(shù)，這些技術(shù)亦可以用于遠(yuǎn)程虛擬柜員機(jī)，幫助公司獲得技術(shù)優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)。
    2013 年，遠(yuǎn)程虛擬柜員機(jī)有望小幅放量，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。目前，國(guó)內(nèi)有廣發(fā)銀行、交通銀行等多家銀行開(kāi)始試用公司的產(chǎn)品。2013年現(xiàn)有試用該產(chǎn)品的銀行擴(kuò)大采購(gòu)量是大概率事件，而其他銀行亦可能在這些銀行帶動(dòng)下開(kāi)始試用該產(chǎn)品，需求增加，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
    目前，根據(jù)我們草根調(diào)研的結(jié)果，國(guó)內(nèi)各個(gè)銀行投放的遠(yuǎn)程虛擬柜員機(jī)已經(jīng)超過(guò)50 臺(tái)，預(yù)計(jì)13 年投放的遠(yuǎn)程虛擬柜員機(jī)將超過(guò)400 臺(tái)。
    遠(yuǎn)程虛擬柜員機(jī)價(jià)格約為自動(dòng)取款機(jī)的3~4 倍，且量產(chǎn)后毛利率預(yù)計(jì)較ATM 高。我們預(yù)計(jì)13 年遠(yuǎn)程虛擬柜員機(jī)將為公司貢獻(xiàn)營(yíng)收超過(guò)6000 萬(wàn)元，14 年貢獻(xiàn)營(yíng)收超過(guò)1.3 億元。
    目前估值尚未反應(yīng)新業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)潛力。我們預(yù)計(jì)2012-2014 年銷(xiāo)售收入分別為25.08 億元、30.55 億元、37.57 億元；凈利潤(rùn)分別為6.00 億元、7.48 億元、9.24 億元；對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.96 元、1.20 元、1.48元。