>> 華泰證券-潮宏基(002345)Q4業(yè)績繼續(xù)下滑,全年低于預(yù)期-130205
| 上傳日期： |
2013/2/5 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
耿焜，李靖 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點：
公司披露業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2012 年全年實現(xiàn)營業(yè)收入15.34 億元，同比增長16.36%（前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入11.82 億元，同比增長22.11%）；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤1.32 億元，同比下降12.61%（前三季度實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤1.05 億元，同比下降13.43%）；實現(xiàn)EPS0.73 元，業(yè)績低于我們預(yù)期。公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為9.26%，較去年同期的11.1%下降1.84 個百分點。
金銀珠寶消費增速中樞下移。受外部經(jīng)濟環(huán)境以及金價震蕩波動的影響，2012全年我國限額以上金銀珠寶類零售增速為16%，較去年同期的42.1%大幅下滑26.1個百分點，其中10、11、12 月份的增速水平分別為10.3%、20.4%、19.6%，Q4 金價震蕩下行抑制了部分黃金投資需求。
Q4 公司收入略有增長，盈利能力繼續(xù)下降。受Q4 金價震蕩下行的影響，公司Q4 實現(xiàn)營業(yè)收入3.52 億元，同比僅略增0.47%；另外，公司針對當前的經(jīng)濟形勢調(diào)整了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加了低毛利率的足黃金產(chǎn)品的鋪貨，其銷售增速快于K 金產(chǎn)品，從而導致公司整體毛利率的下降，Q4 公司僅實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤0.27 億元，同比下滑9.24%。
收購菲安妮股權(quán)及定增事項分獲發(fā)改委及證監(jiān)會通過。公司于1 月31 日披露，收購?fù)ɡ?亞太)及卓淩融資持有的卓凌科技控股22%、64.3%的股權(quán)事項已獲廣東省發(fā)改委核準同意。我們維持此前的觀點，菲安妮中高檔女包品牌的加入，符合公司對自身“中高端時尚消費品多品牌運營商”的定位，短期來看，將至少增厚公司2013年EPS 約0.22 元。公司同時在1 月31 日披露，非公開發(fā)行A 股股票的申請已獲得證監(jiān)會通過，募集資金將全部用來投資公司銷售網(wǎng)絡(luò)擴建項目，我們判斷定增完成后公司外延擴張速度將有所加快。
公司2012 年業(yè)績低于我們此前預(yù)期，我們調(diào)整之前的盈利預(yù)測，不考慮增發(fā)的影響，我們預(yù)計2012、2013、2014 年EPS 分別為0.73 元/1.15 元/1.44 元，對應(yīng)當前股價的動態(tài)PE 分別為29.83 倍/19.01 倍/15.17 倍。我們判斷未來珠寶首飾行業(yè)景氣度將有所回升，仍看好公司多品牌的經(jīng)營策略，維持“增持”評級。
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