>> 民族證券-深圳燃氣(601139)氣源保證與電力客戶助推公司業(yè)績增長-130204
| 上傳日期： |
2013/2/5 |
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買入 |
作者： |
齊求實 |
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投 資要點
● “美麗中國”促進天然氣用量增長。今年冬天以來全國大范圍遭遇霧霾天氣，高效清潔的能源利用方式將會被更為廣泛的理解和應(yīng)用。與諸如光伏、風能等新能源產(chǎn)業(yè)相比，天然氣是一種當前推廣較為容易、且較為清潔有效的能源，我國天然氣用量將保持高速增長趨勢。
● 西二線天然氣保障公司氣源穩(wěn)定。公司與中石油簽署《西氣東輸二線天然氣購銷協(xié)議》，協(xié)議約定公司每年向中石油采購40 億立方米天然氣，照付不議氣量36 億立方米。西二線以及廣東大鵬公司有效保證了公司的氣源穩(wěn)定，使公司可以集中力量開拓下游用戶市場。
● 燃氣發(fā)電將是公司銷氣增長的重要客戶。目前深圳八個電廠中已有四個電廠與公司簽訂供氣協(xié)議，深圳地區(qū)未來規(guī)劃的燃氣機組用氣量將達到60 億立方米每年。按公司0.27 元每立方米的管輸費計算，西二線協(xié)議供應(yīng)量40 億立方米如能全部為電力企業(yè)所消化，即可為公司帶來10.8 億元的毛利潤。
● 異地項目有望進入收獲期。從公司異地擴張的思路看，以氣源保證為前提搶占二三線城市，尤其是工業(yè)用戶的增量是重點發(fā)展的目標，以重慶、合肥、九江為中心向周圍輻射。預(yù)計公司未來三年異地燃氣項目供氣量增速將達到20 %以上，2015 年供氣量將超過3 億立方米。
● 給予公司“買入”評級。預(yù)計公司2013 年-2014 年每股收益在0.37 元、0.5 元，對應(yīng)靜態(tài)市盈率25 倍、19 倍，我們認為業(yè)績將有足夠的安全墊，給予公司“買入”評級。
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