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    1．事件 掌趣科技近日公布其2012年盈利預(yù)告，營收與凈利潤分別為2.25 億與8230 萬元，同比分別增長22.72%和47.79%。四季度單季利潤同比增長60%，符合市場預(yù)期。  公司并于今日公布其增發(fā)與收購計(jì)劃，擬按20.93 元價(jià)格增發(fā)融資2.7 億元，加上自有資金，以8.1 億元總對(duì)價(jià)收購頁游開發(fā)商動(dòng)網(wǎng)先鋒100%股權(quán)。其中，現(xiàn)金對(duì)價(jià)總額5.627 億元，公司擬分三期向主要投資人與機(jī)構(gòu)支付現(xiàn)金31542 萬元；而分四期向主要的運(yùn)營團(tuán)隊(duì)成員支付24733.5 萬現(xiàn)金，以及相同對(duì)價(jià)的股票(股票在36 個(gè)月內(nèi)分批解禁)。  2．我們的分析與判斷 （一）頁游與智能手游增長迅速  公司頁游，同比增長124.61%，智能機(jī)游戲同比增長2803.77%，以及利息收入的增長，是公司在功能機(jī)市場面臨下滑時(shí)，四季度恢復(fù)增速的主要原因。我們預(yù)期公司這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)明年仍然能保持高速增長。 （二）收購?fù)瓿蓸I(yè)務(wù)升級(jí)，對(duì)賭強(qiáng)調(diào)長遠(yuǎn)發(fā)展  本次收購的動(dòng)網(wǎng)先鋒，是業(yè)內(nèi)老資格的頁游開發(fā)商，旗下產(chǎn)品累計(jì)充值金額3.8 億元的國內(nèi)模擬經(jīng)營類網(wǎng)頁游戲記錄，《尋俠》和《三分天下》兩款游戲累計(jì)充值金額均超過1 億元，《富人國》、《海島大亨》和《武道破天》三款游戲的累計(jì)充值金額均達(dá)到7000 萬元以上。  公司本次收購，現(xiàn)金加股權(quán)加增發(fā)的方式，和之前同屬創(chuàng)業(yè)板的藍(lán)色光標(biāo)的收購方式，頗為類似。
    業(yè)績對(duì)賭，獎(jiǎng)勵(lì)和補(bǔ)償機(jī)制也更為細(xì)致。  被收購方承諾2013 年-2015 年，實(shí)現(xiàn)凈利潤不低于7485 萬，9343 萬，11237 萬，否則需對(duì)上市公司進(jìn)行補(bǔ)償，當(dāng)期應(yīng)補(bǔ)償金額=（基準(zhǔn)日至當(dāng)期期末累積承諾凈利潤數(shù)-基準(zhǔn)日至當(dāng)期期末累積實(shí)現(xiàn)凈利潤數(shù)）÷28,065 萬元×標(biāo)的股權(quán)的交易總價(jià)格-已補(bǔ)償金額。  3．估值、投資建議與主要風(fēng)險(xiǎn) 我們預(yù)計(jì)收購?fù)瓿傻膫淇糆PS，2012 年為0.74,2013 年為0.97 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 為30.66 倍和23.45 倍，我們維持"推薦"評(píng)級(jí)。  如果考慮收購?fù)瓿尚枰獣r(shí)間，2013 年實(shí)際并表收入可能只有半年，對(duì)應(yīng)2013 年備考EPS 在0.9 元左右。