>> 平安證券-長信科技(300088)調(diào)研簡報：下游需求景氣,導電玻璃、減薄和觸控sensor業(yè)務13年持續(xù)增長-130206
| 上傳日期： |
2013/2/6 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦（上調(diào)） |
作者： |
肖燕松，盧山 |
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此報告為加密報告 |
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平安觀點：
導電玻璃：新產(chǎn)品消影玻璃成為收入增量的主力。公司導電玻璃分為傳統(tǒng)的TN/STN 導電玻璃和新產(chǎn)品IMITO（即銷影導電玻璃）。①TN/STN：客戶主要是單色液晶廠商如天馬、信利、超聲電子等，當前產(chǎn)線為12 條；該業(yè)務為成熟業(yè)務，公司已建立規(guī)模和成本優(yōu)勢，產(chǎn)量和價格都比較穩(wěn)定，預計13 年上半年的產(chǎn)能利用率好于12 年上半年；②消影玻璃：這是公司的新產(chǎn)品，采用雙面鍍ITO 膜的方法減少ITO 區(qū)域和非ITO 區(qū)域的視覺反差，使得ITO 線條變淡，客戶為CTP 觸控屏廠商；公司新建2 條產(chǎn)線，預計13 年新增收入1.3 億元。相比傳統(tǒng)產(chǎn)品，消影玻璃增加一道鍍膜工序，產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值都相應增加。
減薄業(yè)務增長迅速。公司減薄業(yè)務采用化學溶解方法，能把TFT 液晶顯示屏的兩面同時減薄；該業(yè)務采用氫氟酸，需要取得排污資質(zhì)，因而具有較高的盈利能力。受益下游客戶面板出貨量增加以及中大尺寸面板占比提升，公司在12年逐步將減薄產(chǎn)線增加至6 條，目前來看依然供不應求，預計在13 年下半年將產(chǎn)線擴至15 條。由于減薄業(yè)務采用代工模式，產(chǎn)能利用率無法像導電玻璃業(yè)務那樣穩(wěn)定和可控，我們預計13 年減薄業(yè)務實現(xiàn)收入1.8 億元，相比12 年新增1.3 億元。
觸控 sensor：2.5 代線和3 代線步入正規(guī)。經(jīng)過12 年的不斷調(diào)試和改進，公司的2.5 代線和3 代線都已經(jīng)達到90%以上的良率和80%的產(chǎn)能利用率。其中2.5 代線主要生產(chǎn)GG 工藝的sensor，而3 代線主要生產(chǎn)OGS 工藝的sensor。根據(jù)我們的測算，公司現(xiàn)有的2.5 代線和3 代線在13 年有望實現(xiàn)2.7 億元的收入。另外，受益觸控屏在筆記本電腦和一體機中滲透率提升，以及平板電腦出貨量的快速增長，13 年是中大尺寸觸控屏放量增長的一年，相應會增加對sensor 的需求，不排除公司會依據(jù)客戶需求再次擴產(chǎn)。
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